据大众证券报报道 ， 天元宠物存在外协厂商与供应商重叠的现象 ， 2018年、2019年天元宠物的前五大供应商均为公司外协厂商 。 而前次IPO被否时 ， 天元宠物外协厂商的规模、生产能力和发行人外协生厂的匹配性问题曾被单独提出 。
数据显示 ， 与天元宠物有大额交易的不少重要外协厂商的参保人数寥寥 ， 甚至为0人 。 其中东阳市东方工艺厂2017年、2018年的年报显示养老和医保的参保人数分别为30人、31人 ， 对应年份天元宠物向其的采购金额分别为1267.45万元、1335.32万元 。 浦江县万欣工艺有限公司2018年、2019年年报显示参加养老和医保人数皆为22人 ， 而公司2018年、2019年向其采购金额分别为1637.38万元、2078.47万元 。 浦江县弘进工艺有限公司2017年年报显示 ， 该单位养老和医保参保人数为3人 ， 而2018年度、2019年参保数人数竟然为0人 ， 而2019年天元宠物向其采购金额达到了1709.07万元 。
天元宠物属于宠物用具的代工厂 ， 采用贴牌模式 ， 主要将产品销售海外 。 2017年至2020年上半年 ， 天元宠物的境外销售收入占主营业务收入的比例依次为94.53%、91.19%、90.94%及72.56% ， 是公司主要的收入与利润来源 。 公司排名前五大客户多为外企 。 2017年和2018年 ， 公司前五大客户未发生变化 ， 为KmartAUS、美国沃尔玛、Chewy、TRS和Fressnapf ， 2019年公司前五大客户中新增加Amazon ， 2020年上半年新增天猫海外直营 。
研发费用率低于行业均值 ， 专利对业绩提振作用不明显
2017年至2020年1-6月 ， 天元宠物的研发费用投入分别为938.50万元、1008.36万元、1483.47万元和681.65万元 ， 占同期营业收入的比重分别为1.22%、1.14%、1.41%和1.15% ， 低于同行业可比公司1.75%、2.58%、2.15%和2.01%的研发费用率均值 。


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上述同期 ， 天元宠物的研发人员数量分别为50人、60人、77人和79人 ， 公司研发费用中的职工薪酬分别为311.33万元、381.62万元、701.92万元和417.51万元 ， 研发人员人均薪酬为8.82万元、9.24万元、11.37万元和5.42万元 ， 显著低于销售人员和管理人员薪酬 。
截至2020年6月30日 ， 天元宠物共拥有159项专利技术 ， 其中外观设计类107项、实用新型类51项 ， 而发明专利仅1项 ， 为多功能猫爬架 。
从天元宠物获得专利授权的时间上看 ， 仍在授权期内的有效专利于2011年获得3项专利授权、2012年获得10项专利授权、2013年获得1项专利授权、2014获4项专利授权、2015年获26项专利授权、2016年获37项专利授权、2017获8项专利授权、2018年获25项专利授权、2019年获45项专利授权 。
由此可见 ， 公司在两次IPO的报告期内 ， 专利的申请和授权量激增 。 其中首次冲击上市的2014年至2016年报告期内 ， 公司专利授权量增加了67项 ， 此次冲刺创业板 ， 公司2017年至2019年报告期内专利骤增78项 。
尽管公司专利增加较快 ， 但2019年公司净利润润仅为8718.40万元 ， 较2018年的8747.93万元略有下降 ， 专利对业绩提振作用并不明显 。
银行账上每年有亿元存款 ， 募集资金翻倍遭质疑
财务数据方面 ， 2017年至2020年上半年各期末 ， 天元宠物的资产总计46,863.56万元、56,103.50万元、%76,835.20万元和82,358.54万元 ， 其中流动资产分别为30,339.55万元、32,445.68万元、45,264.24万元和45,650.15万元 ， 占比64.74%、5783%、58.91%和55.43% 。
2017年至2020年上半年各期末 ， 天元宠物的负债总计9592.14万元、9978.76万元、20,019.83万元和23,605.43万元 ， 其中流动负债9592.14万元、9978.76万元、20,018.28万元和23,605.43万元 。
公司流动负债主要由短期借款、应付账款组成 。 2017年末及2018年末 ， 公司无短期借款余额 。 2019年末和2020年6月末 ， 公司短期借款余额分别为3102.97万元和5306.81万元 ， 主要系公司为增加运营流动资金及子公司杭州鸿旺为新厂区建设新增的银行借款 。 2017年至2020年上半年各期末 ， 公司应付账款分别为5676.85万元、6103.60万元、10,829.06万元和12781.58万元 。
上述同期 ， 公司的货币资金分别为14,160.04万元、11,806.70万元、16,777.30万元和10,722.60万元 ， 其中银行存款分别为13,736.69万元、11,445.33万元、15,355.63万元和9682.41万元 。
2017年至2020年上半年 ， 天元宠物的资产负债率（合并）为20.47%、17.79%、26.06%和28.66% ， 流动比率为3.16、3.25、2.26和1.93 ， 速动比率为2.69、2.70、1.92和1.51 。 同行业可比公司的资产负债率均值分为34.78%、36.13%、33.87%和33.75% ， 流动比率均值分别为2.39、2.08、2.34和2.24 ， 速动比率均值分别为1.75、1.37、1.55和1.62 。

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