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时光的滚滚洪流已然将我们送离非同寻常的2020 ， 转而带入了2021“十四五”开局之年 。 所谓“千秋伟业、百年风华” ， 经历了疫情和贸易摩擦的冲击与洗礼 ， 扛住了内外部多重压力测试的中国反而韧性更强、发展瞩目 ， 无论公募还是私募 ， 也都迎来了发展大年 ， 种种似乎昭示中国经济的大时代 ， 也即权益类资产配置的大时代刚刚开始 。
随着全球各国相继推出新冠疫苗 ， 疫情终于开始看得到尽头 ， 2021年大概率是一个全球经济复苏的年份 。 疫情所带来的“催化”效果 ， 叠加中国资本市场底层制度的步步夯实 ， A股的发展逐步迈向成熟市场 ， 此刻恰是中国资本市场30年来最好的时代 。 我们都知道 ， 资本市场最大的功能是优化资产 ， 即让社会资源向更有效的方向走 。 因此未来5-10年甚至是更长的岁月 ， 中国资本市场将会在中国经济当中起到关键的支撑作用 。 中国资本市场如果把“九字方针”坚持推进下去的话 ， 其发展必定会越来越好 。 注册制的底层变化和跃迁 ， 也必将推动A股走向长牛、慢牛 。
却顾所来径 ， 苍苍横翠微 。 每一次的危机都会过去 ， 人类一直在进步、向前 ， 而且重大危机的同时也重新孕育着重大的历史机会 。 我们要以长期价值投资的视角 ， 投资于改变世界的公司 ， 特别是互联网、消费、医药、教育、高端制造这五大方向 ， 其均具备了能够长期胜出、跨越周期的特征 。 对比来看 ， 从1978年到2006年 ， 美国人均收入经历了从1万美元到5万美元左右的变化；而中国的人均收入才刚刚到1万美元 ， 两个百年梦想实现 ， 人均收入很可能会达到3万美元 。 而这也预示了上述领域投资的好未来与确定性 。
【中国资本|东方港湾董事长但斌：注册制底层变化，推动A股走向长牛慢牛】我们常说投资的基本法则是不变的 ， 它是践行投资的根本和基石 ， 同时自下而上不断学习、迭代 ， 寻找真正的好公司才是核心和关键 。 如何寻找？我们在研究全世界资本市场的变迁 ， 以及中国资本市场变化发展的基础上总结出以下投资规律：
第一 ， 选择伟大的企业 。 伟大的企业往往拥有以下特征：行业空间广阔；商业模式可靠且容易理解；盈利能力高；财务稳健；商业壁垒高筑 ， 竞争优势明显；企业文化优秀 ， 管理层值得信赖 。
第二 ， 以合适的价格投资 。 价格的安全边际不仅提供了更高的隐含回报率 ， 同时也提供了更好的抗风险能力 。
第三 ， 伴随企业长期成长 。 一方面 ， 随着企业经营能力的成长或改善 ， 获得投资回报；另一方面 ， 还应根据企业经营、估值、隐含回报率、投资机会进行仓位调整 。
当然 ， 如果可以把时间维度无限拉长 ， 把时间的颗粒度无限缩小 ， 或许还能看到一些更长远、更新的变化与机遇 。 比如未来无人驾驶、大数据、人工智能等时代来临 ， 一定还会有更多优秀企业供我们选择 。
必须看到的是 ， 未来的中国是全球经济最蓬勃发展的国家之一 ， “百年未有之大变局”已然开启加速演进的态势 ， 始终坚定相信我们国家有未来 ， 相信中国走向伟大 ， 才是当下稳抓历史性机会的重要落子 。 当前A股市场仍处于历史性的底部区域 ， 未来二三十年大概率是牛长熊短的局面 ， 核心资产将迎来真正的大时代 ， “强者恒强”、头部效应的格局逐步落定 。
未来已来 ， 变局已启 ， 我们的国家就类似一艘驶往未来的大船 ， 无论途经多少险滩、风浪 ， 却依然能够在逆境中逐渐壮大 。 优胜劣汰是自然法则 ， 而衰败和繁荣总是会相伴而至 ， 只有坚定选择并跟随伟大时代、伟大国家、伟大企业共同成长 ， 才能够真正穿越时间的河流 ， 最终采撷到繁荣里结出的丰硕果实 。
编辑：常佳瑞

来源：(中国证券报)

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标题：中国资本|东方港湾董事长但斌：注册制底层变化，推动A股走向长牛慢牛