【首席经济学家|中山证券首席经济学家李湛：指数站稳3600点，节后“红包行情”可期】李湛中山证券首席经济学家、研究所所长 ， 中国首席经济学家论坛理事
核心提要：
在2021年春节来临之际 ， 流动性紧平衡弱于预期、经济复苏相对强劲以及机构资金转向等多重利好下 ， 沪指突破并且站稳3600点重要阻力位 。 当前资本市场量能相对稳定、市场情绪转向且资金相对充裕 ， 沪深主要指数年后或再延续节前的红包行情 。 但需注意以下风险：其一 ， 上证综指尚存3800点阻力位；其二 ， 幂定律下的资本市场结构性风险 。
正文
自2020年12月中旬以来 ， 我们坚持认为市场将延续结构性趋势行情 ， 但存在3600与3800两个主要阻力位 。 在流动性紧平衡弱于预期、经济复苏略超预期的环境下 ， 上证指数经震荡调整后 ， 呈现趋势性上行 ， 且向上突破3600点 ， 最高达3637.10点 ， 沪指数市场表现符合前期的预判 。
站在当下展望未来 ， 沪深主要指数年后或延续结构性趋势行情 。 其主要理由如下：其一 ， 指数强劲上涨 ， 节日前“红包”行情明显 。 除中证1000、中证500等外 ， 沪深主要指数围绕趋势线向上调整 ， 且大盘蓝筹的趋势明显强于小盘股 ， 结构性行情显著；量能经前期小幅放量、高位调整、再次放量后 ， 步入相对缩量阶段 ， 量能维持在约为8000亿 ， 指数上涨有相对较高的量能支撑 。 其二 ， 北上资金与国内机构主力年前资金转向 ， 节后行情有保证 。 据不完全统计 ， 北上资金最近5个交易日净流入约256亿 ， 远强于上周净流出的约60亿 ， 北上资金经上周净流出的趋势放缓后 ， 呈现放量净流入状态；尾盘主力净流入32.26亿 ， 相对上周净流出约1488亿而言 ， 方向象征意义明显 。 其三 ， 公募基金高募集规模与高仓位支撑指数上涨 。 据测算 ， 公募机构基金仓位自2020年下半年以来持续高位运行 ， 目前股票型基金仓位约为0.92 ， 已连续7个月接近或超过0.88仓位 ， 投资者结构转变与基金募集或引致88魔咒失效 。 此外 ， 自2020年以来 ， 公募基金资产净值呈持续上涨趋势 ， 新成立基金发行份额与募集资金持续处于高位 ， 机构投资者尚有足够的“子弹”来延续当前行情 。
其四 ， 历史规律发现 ， 节后红包行情大概率延续 。 总结历史规律发现 ， 自2010年以来 ， 春节过后的20个交易日内 ， 除上证50仅63.64%外 ， 沪深两市主要指数上涨的概率均超72% ， 其中 ， 上证综指、沪深300与创业板指等指数上涨概率超82% ， 仅2013年、2020年出现回调调整 。 涨跌幅方面 ， 中证500与创业板的均值涨幅居前 。 市场结构表现方面 ， 上证50上涨的概率以及均值涨幅略逊于其他指数 。

文章插图

但需提醒的是 ， 当前市场指数上涨虽有资金与量能支撑 ， 但需要注意其结构性风险 ， 特别是结构中的幂定律风险 。 其一 ， 根据沪深主要指数中短期择时信显示号：沪深两市主要指数空信号方向强度相对上周略弱化 ， 多-空信号维持前期弱势偏空状态 ， 但空信号强度明显减弱 。 其二 ， 个股多信号幂定律明显 。 个股多信号整体强度由0.14下降到0.12 ， A股市场结构分化明显 ， 个股信号总体维持之前强调幂定律分布 。 其三 ， 自2020年以来 ， 指数虽出现普遍性上涨 ， 但个股中位数跌幅约为10% ， 微观层面分化明显 。
行业配置方面：当前环境下 ， 北上资金与国内机构资金偏好尚存分歧 ， 行业偏好及其个股多空信号表现非一致性 。 经统计发现：其一 ， 结构方面 ， 近期北上资金与国内主力资金出现显著分歧 ， 国内主力资金主要净流入食品饮料、休闲服务与银行 ， 北上资金主要净流入电气设备、医药生物、机械设备、农林牧渔与休闲服务等 。 其二 ， 行业个股多空信号出现一致性偏空 ， 银行、休闲服务具有相对较高的多信号 ， 食品饮料边际改善相对明显 。 其三 ， 公募机构基金在休闲服务、电气设备、汽车、机械设备等行业增持明显 。 最后 ， 建议关注休闲服务【801210.SI】 ， 食品饮料[801120.SI]、电气设备[801730.SI]等行业 ， 个股层面建议以行业龙头或蓝筹次龙头为主 。

来源：(首席经济学家论坛)

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标题：首席经济学家|中山证券首席经济学家李湛：指数站稳3600点，节后“红包行情”可期