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2020年是跌宕起伏的一年 ， 但同时也是机遇和挑战并存的一年 。 这一年 ， 中国经济彰显韧性 ， 克服新冠疫情的冲击 ， 迅速重回增长的轨道 。 这一年 ， 权益市场亦欣欣向荣 ， 银河证券数据显示 ， 2020年偏股型基金平均业绩回报超50% ， 坚持持有的基民幸福感满满,居民资产配置结构转换周期已然开启 。 未来 ， 我们坚信权益资产的配置比例还将持续提升 ， 资产管理时代大幕正徐徐展开 。
【投资|上投摩根投资副总监孙芳：紧扣时代脉搏 聆听时代强音】一直以来 ， 牛 ， 在中国传统文化中都有着吉祥的寓意 ， 昂扬向上的牛首代表着人们对美好生活的期待 。 展望牛年 ， 我们认为不论是A股还是港股 ， 中国资本市场依然存在不少投资机会 。 长远来看 ， 市场仍处于牛市进程中 。 2021年中国经济预计将进一步改善 ， GDP增长达到较高水平 ， 上市公司的盈利预计将实现双位数增长 ， 以上因素给市场提供了基本面的基础 。 海外方面 ， 随着疫苗的推进 ， 全球经济复苏是大概率事件 。
全球需求向上 ， 反而是国内的流动性问题成为大家特别关心的话题 。 然而 ， 从管理层表态“货币政策不急转弯” ， 以及我们目前所观察到的公开市场操作 ， 我们认为今年宏观政策更趋中性 。 尤其 ， 基于中国资产对外资的吸引力以及居民家庭资产配置结构的转型 ， 今年微观层面的流动性无虞 。 2021年以来A股和港股的开门红 ， 也阶段性地反映了这一因素 。
资本市场中牛熊转换和热点更迭 ， 使得投资者要考虑的因素越来越多 ， 当真是“乱花渐欲迷人眼” 。 历年来我们投资过的主赛道也从出口制造业、煤炭有色钢铁等“五朵金花”到品牌消费品、科技和医药 ， 这其中变迁对应的都是时代的脉搏变化 。 若不能紧扣时代脉搏所在 ， 又岂知未来机遇何在？
未来若干年 ， 我们认为 ， 制造升级、科技创新和消费服务将是新时代经济发展的时代强音 。 经历了连续两年的上涨 ， A股今年的投资机会有所降低 ， 但A股的整体估值放在全球市场上仍处于中等水平 。 新的一年 ， A股市场的核心资产或会反复震荡 ， 但其他行业以及港股市场也孕育着新的机会 。
假若时代发展是一曲高昂的乐章 ， 那么风险就是永远不能忘却的弦 ， 特别是在过去两年收获颇丰后的2021年 。 基本面和估值 ， 是中观和微观上要去特别关注的指标 。 至于什么时候“抱团”会解散？对这些问题 ， 我们并没有一个绝对的刻度值 ， 但我们知道 ， 核心评价标准是稀缺的企业价值的持续增长性 。 我们确信分化将是资本市场的新常态 ， 核心的那批公司必然是在产业中力争上游 ， 与时代同行 ， 甚至是推动时代前进的公司 ， 其他的只会慢慢被淘汰 ， 缩小 ， 乃至消散 。
展望未来 ， 我们将继续坚持研究创造价值的理念 ， 从企业基本面出发 ， 紧扣时代脉搏寻找投资机会 ， 聆听时代强音 。 牛年 ， 希望和各位投资者携手共进 ， 成就更好未来！

来源：(证券市场红周刊)

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标题：投资|上投摩根投资副总监孙芳：紧扣时代脉搏 聆听时代强音