固然在治理诺安成长之前 ， 蔡嵩松没有丰硕的直接参与投资的经验 ， 但是他对于自己治理的产品的策略十分坚定 ， 近日他公然表示：“工业趋势投资的核心 ， 是优选景气度最高的细分赛道 ， 从目前来看这一赛道就是半导体 。 假如我不坚持这个方向 ， 既是个人的知行不合一 ， 更违反了基金持有人选择诺安成长的初衷 。 我不想丧失锐度 ， 泯然世人 ， 未来依然会做最纯粹的工业趋势投资 。 ”
“该基金持仓半导体比例十分集中 ， 二季度末前十大重仓股占所有股票的市值比例已经达到85.88% ， 四季度末更达到了90.84% 。 投资者持有该基金的体验 ， 与持有半导体板ETF并没有太大区别 。 ”某着名分析师对采访人员表示 。
截至2021年2月18日收盘 ， 自2019年2月20日蔡嵩松治理诺安成长迄今 ， 其净值增长率为149.86% ， 但同期的半导体指数涨幅已经达到了201.74% ， 诺安成长并没有创造出超额收益 。
从采访人员了解到的情况看 ， 多数坊间的观点仍是以为基金投资者应该对基金经理的投资风格有一个全面的了解 ， 对于喜好单一押注某一赛道的基金经理 ， 就应该进一步判定他所喜好行业未来在二级市场表现远景 ， 这样在投资上才不会过于被动 。
医药主题基金恪守能力圈
赛道才是单一重仓类产品题目枢纽
酷爱半导体股票却一直没有“名分” ， 这也让基金经理无形中背锅；对比来看 ， 主题型公募产品就没有这样风格质疑的烦恼 ， 特别是身处优质赛道的医药主题 。
春节前的2月9日 ， 由葛兰治理的医疗健康和医疗立异的净值曾创出历史新高 ， 分别达到了4.01元和2.97元 ， 其本人是生物医学工程专业博士 。 根据2020年四季度报 ， 在葛兰所治理的一众基金中 ， 其代表作就是两只医药主题产品 ， 它们毫无悬念地重仓清一色的医药生物行业股票 ， 她本人也跻身公募医药“四大天王” 。
张婷评价：“从2016年治理基金以来 ， 她各年的业绩均排在同类前列 ， 比拟医药生物指数也有较高的逾额收益 ， 业绩持续性较好 。 ”截至2月18日收盘 ， 她自2016年9月29日治理的中欧医疗健康收益率达到311.05% ， 而同期医药指数（CN6046）的涨幅仅为40.08% 。
从季报总结中可以发现,她的投资思路可以概括为“选择具有竞争壁垒的优秀公司 ， 重点关注行业的景气度 ， 偏向中长期 ， 优秀公司会坚定持有 。 ”以中欧医疗健康为例 ， 四季度前十大重仓股分别为爱尔眼科、药明康德、泰格医药、凯莱英、恒瑞医药、长春高新、英科医疗、迈瑞医疗、通策医疗和智飞生物 ， 均为医药行业中各细分子领域的龙头 ， 例如泰格医药就是为海内立异药企业提供临床研究类的公司 ， 这类公司的龙头属性导致机构青睐有加 。
比拟半导体和医药两条细分赛道 ， 2021年至今最出风头的非化工板块莫属 ， 万得化工指数开年迄今上涨了大约17% 。 采访人员留意到 ， 目前内地基金中固然还没有化工主题类主动型产品 ， 但是易方达供应改革却颇有演变成化工主题的迹象 。 基金四季报显示 ， 基金经理重仓了清一色的化工股 ， 由此产品新年净值也得以快速上行 。
综上 ， 重仓单一行业并没有绝对的对错之分 ， 枢纽是能否为投资者创造逾额收益 。 张婷指出：“这类豪赌单一行业的基金波动会比较大 ， 但假如基金经理能够在单一细分行业捕捉到逾额收益 ， 同时投资者也能作为一个行业配置型基金进行持有拉长周期放平心态 ， 则终极的结果会比持有被动指数型基金好许多 。 ”


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（本文已刊发于2月20日《红周刊》 ， 文中提及个股、基金仅为举例分析 ， 不做买卖建议 。 ）

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