_原题是：IPO雷达| 遭员工“恶评” ， 老牌IT外包公司软通动力难逃华为阴影

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采访人员| 曹立CL
编辑 | 陈菲遐
近日 ， 软通动力信息技术（集团）股份有限公司（以下简称“软通动力”）向深交所提交了创业板上市申请 。 一方面 ， 招股书显示公司业绩在报告期内逐年增长 ， 另一方面 ， 知乎等社区充斥着对公司一边倒的负面评价 。 软通动力到底是怎样的一家公司？
“败走”智慧城市
软通动力成立于2005年 ， 是国内老牌的IT外包公司 。 2010年 ， 公司通过美国纽交所上市 。 上市后不久 ， 业绩出现大幅下滑 ， 软通动力股价从最高的22.63美元/股跌至3.68元/股 ， 随后私有化退市 。
软通动力此次提交招股书 ， 呈现的是一个豪华股东名单 ， 包含云锋基金、春华资本、达晨创投等多家PE机构 ， 股东数量达到42家 。 根据2020年7月最后一轮股权转让情况 ， 公司估值为105亿元 ， 对应静态市盈率不到15倍 。
IT外包行业很难享受高估值 ， 和其商业模式有关 。
大公司为了应对人力成本上涨的压力 ， 将部分技术含量较低的工作外包出去 ， 这是IT外包行业发展的根本原因 。
在此基础上 ， IT外包衍生出两种服务模式：一种是人力外包 ， 乙方外包公司在与甲方签订项目后 ， 根据甲方需求 ， 调遣及招聘相应人员上岗 ， 招聘面试一般由甲乙双方共同参与 ， 工作内容、上班地点、项目管理由甲方承担 ， 而薪资、社保和人员管理工作则由外包公司自己承担 。 如员工和软通动力签订劳动合同 ， 但在华为公司上班 。
另一种是项目外包 ， 乙方针对某个专业领域 ， 基于对业务模式、业务流程的深入理解 ， 输出某领域的业务与产品解决方案 。 如华为可以给某项目一个打包价格 ， 由软通动力自行组织人员完成项目 。
对于IT外包公司来说 ， 这两种模式各有优劣 。 人力外包的方式相对比较稳定 ， 只要有差价就可以做 ， 俗称“卖人头” ， 但由于技术没有积累 ， 基本依赖于IT外包公司和雇主企业之间的关系 。 项目外包的盈利性和技术难度都高于人力外包 ， IT外包企业可以形成一定技术积累 ， 但相应要承担员工薪酬增长的压力和项目不够造成的员工闲置风险 。
软通动力的业务以人力外包为主 ， 项目外包为辅 。 由于其自身体量较大 ， 也形成了一定技术积累 。 不满足于做简单的人力外包 ， 公司从2013年开始大举进军当时兴起的智慧城市领域 ， 由于新拓展领域需要相应人员 ， 公司管理费用激增 ， 造成当年业绩大幅下滑 。
从招股书中可以看出 ， 智慧城市业务在软通动力2017年的收入占到8.07% ， 且毛利率只有8.28% 。 这一业务大大拖累了业绩 ， 导致2017年软通动力仍处于亏损状态 。 2017年底 ， 公司不得不对智慧城市业务进行分立 。 分立后 ， 公司盈利能力显著改善 ， 2017年到2019年营收分别为70.09亿元、81.39亿元和106.05亿 ， 净利润分别为-0.16亿元、3.07亿和7.12亿元 。
华为的阴影
在软通动力发展过程中 ， 有个公司不得不提 ， 那就是华为 。
一位人力外包行业资深人士告诉界面新闻采访人员 ， 目前华为在人力外包方面主要
就是和软通动力、中国软件国际（00354.HK）合作 。
2017年至2020年前三季度 ， 软通动力的第一大客户都是华为 ， 分别占其营收的53.86%、53.38%、55.45%和57.41% ， 呈逐年上升态势 。 软通动力随着规模扩大 ， 对华为依赖性反而增加 ， 这是让人担忧的 ， 这将会进一步削弱公司对华为的议价能力 。
而在成本端 ， 软通动力要时刻面对人力成本上升的压力 ， 报告期内 ， 公司主营业务成本及期间费用（不含财务费用）中的职工薪酬分别53.7亿元、64.2亿元、84.6亿元和73.99亿元 ， 占主营业务成本及期间费用（不含财务费用）的比例分别为 78.19%、86.38%、87.97%和90.26% ， 呈逐年上升趋势 。
招股书显示 ， 2019年底 ， 软通动力员工人数为60979人 ， 人均创利是1.1万元 。 也就是说 ， 如果软通动力员工的平均月薪增加100元 ， 公司的年度净利润就会降低10%左右 。
这种压力自然也会被传导到软通动力的员工 ， 这也是公司在知乎等社区受到员工“恶评如潮”的根本原因 。
随着我国人口老龄化 ， 人力成本将长期维持上升 。 软通动力要继续盈利 ， 必须提供更高附加值的服务 。 从招股书看 ， 公司主要业务可分为通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案和数字化运营服务 。分页标题#e#
以2020年前三季度为例 ， 软通动力数字技术服务和咨询与解决方案的毛利率相对较高 ， 分别为31.97%和31.9% ， 勉强算是高附加值服务 ， 而通用技术服务和数字化运营服务毛利率相对较低 ， 分别为26.1%和20.38% ， 这部分主要对应的是人力外包服务 。
过去几年 ， 数字技术服务和咨询解决方案的收入占比有所提升 ， 从2017年合计占比19.69%增长到2020年前三季度合计占比36.98% 。

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数据来源：招股书 ， 界面新闻研究部
但这是否是长期趋势还很难判断 。 软通动力美股时的年报显示 ， 2011年、2012年和2013年的咨询和解决方案业务占比分别为26.8%、33.4%和33.1% ， 和目前比例相差不大 。

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数据来源：公司公告 ， 界面新闻研究部
交付中心实为盖楼
从募集资金投向方面 ， 也很难看出软通动力有多大转型意愿 。
公司此次IPO拟募集35亿元 ， 其中19.9亿元用于交付中心新建及扩建项目 。

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数据来源：招股书 ， 界面新闻研究部
根据招股书的解释 ， 交付中心是指软件与信息技术服务商根据客户区域分布、人力资源供给等情况进行统筹规划 ， 通过对场地空间、基础设施、人力资源、技术技能、支撑平台等资源进行科学组织布局和能力建设 ， 构建的规模化、体系化、专业化的服务交付基地 ， 从而为客户持续交付高质量的IT服务 。
句子很长 ， 但看其实质 ， 交付中心的核心就是大楼 。 根据交付中心新建及扩建项目投资概算 ， 在近20亿元的项目预算中 ， 房屋建设费用达到13.7亿元 。
这样的募投项目 ， 终究还是欠缺些诚意 。
【界面|遭员工“恶评” 老牌IT外包公司软通动力难逃华为阴影】责任编辑：蒋晓桐

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