受益于浆纸一体布局的成本优势以及造纸等顺周期行业的良好预期 ， 造纸行业近期整体上行 ， 晨鸣纸业表现抢眼 ， 开年以来领涨行业 。
2020年11月以来 ， 纸浆期货价格一路上行 ， 短短2个月内涨幅超50% 。 与此同时 ， 现货价格也节节攀升 ， 受宏观经济环境、行业周期等外生变量影响 ， 纸浆价格自2019年起持续低迷 。
2020年初以来 ， 新冠疫情全球蔓延引发下游市场需求萎缩 ， 进一步加剧了上游纸浆供应量的减少 。 随着外部条件的改善 ， 四季度以来纸浆需求爆发式增长 ， 但由于短期内现有产能难以补齐市场需求缺口 ， “稀缺性”支撑纸浆价格中枢上移 。
在上下游的传导机制作用下 ， 纸品价格也与之呼应连连 。 去年四季度以来 ， 晨鸣纸业、金光纸业、太阳纸业等大型纸企已落实多轮提价 。
纸浆价格的抬升对于造纸行业可谓“喜忧参半” 。 一方面 ， 原料成本一直是造纸企业生产成本的重头 ， 由于中国造纸企业纸浆以进口为主 ， 纸浆价格的提升增加了企业的生产成本 ， 加重企业负担 。 另一方面 ， 对于具备完整产业链的企业来说 ， 原料价格的提升则意味着企业盈利空间的扩大 。
作为目前国内自制浆占有率较高的造纸企业 ， 晨鸣纸业无疑是纸浆价格上涨的主要受益者 。 公开资料显示 ， 公司目前已实现木浆产能430万吨／年 ， 是国内基本具备原料自给能力造纸企业 。
浙商证券指出 ， 晨鸣纸业盈利迎来拐点 。 主因浆价上涨有望延续至21Q4 ， 晨鸣木浆自给率90% ， 浆价上涨传导到纸价上涨 ， 直接兑现为公司盈利提升 ， 为浆价上涨较大受益者；造纸板块景气向上 ， 细分产品供需情况较好 ， 渠道库存健康 ， 预期浆价向纸价传导顺畅；融资租赁板块逐步剥离 ， 财务费用&经营风险明显下降 。
【上涨|纸浆期货价格涨超50% 浆纸一体化龙头晨鸣纸业受益】中金公司认为 ， 伴随着需求向好和原材料涨价（废纸供给缺口显现 ， 有望显著涨价 ， 木浆价格有望自底部恢复） ， 2021年造纸行业有望整体迎来向上行情 ， 箱板纸、白纸板、文化纸价格中枢均有望迎来同比改善 。 同时 ， 2021年新投产能有望全年贡献产量 ， 叠加需求恢复下产能利用率抬升 ， 龙头有望迎来量价齐升 ， 业绩弹性可观 。

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标题：上涨|纸浆期货价格涨超50% 浆纸一体化龙头晨鸣纸业受益