“K型”复苏所带来的社会矛盾激化、国际冲突加剧 ， 基本上很难改变 ， 这是令人不寒而栗的 。
口述 / 吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）
微雨众卉新 ， 一雷惊蛰始 。
蛰 ， 虫兽藏伏土中 ， 不饮不食 ， 是为冬眠 。 惊 ， 平地一声惊雷 ， 春雨渐暖 ， 万物复苏 。
惊蛰将至 ， 意味着春天真的来了 。 而全球经济经历了新冠疫情的灾难后 ， 我们期待着复苏 ， 期待着那一声改变命运的惊雷 。
根据国际货币基金组织（IMF）的预测 ， 2020年全球经济增速预计萎缩4.4% ， 为二战结束后全球经济最低增速 。 另一方面 ， IMF也预测2021年经济增速将会反弹到5.2% ， 中国将达到8%-10% 。
或许 ， 这是一个让人安慰的消息 。
一般而言 ， 经济复苏模型有五种 。
第一种是经济触底后 ， 立即反弹的“V型”复苏 。 若经济增长连续两个季度下滑 ， 紧接着的两个季度出现反弹 ， 对于任何一个从衰退中复苏的经济体而言 ， 这都是最理想的复苏模型 。

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高盛认为 ， 随着新冠病毒疫苗的研制成功 ， 加之欧洲等地区封锁结束 ， 2021年经济将增长6% ， 高于IMF预测的5.2% 。 这意味着 ， 结合2019年2.8%、2020年-4.4%的全球经济增速 ， 2021年的复苏轨迹大概率呈V型走势 。
摩根士丹利的一些经济学家也给出了类似观点 。 不同于2008年金融危机 ， 此次疫情并非内生冲击 ， 居民杠杆率处于合理区间 ， 而政府政策调控力度也比以往强 ， 四个发达国家经济体的财政赤字均创历史纪录（不过也没能给出合理的数据） 。
当然 ， 也有很多经济学家抱着非乐观态度 。 主要有两个原因 。
第一 ， 2020年-4.4%的增长 ， 等于是一整年白干了 。
第二 ， 2021年疫情在美、欧、日等发达经济体均出现大规模反弹 。 美国昨天单日新增确诊病例仍然超过8万例 ， 几乎赶上中国累计感染人数了 ， 而疫苗的有效性和普及率也十分不确定 。 按照当前产量 ， 预测发达国家实现全民接种疫苗至少要等到今年下半年 ， 而发展中国家要排队到2022年 。
由此 ， 经济学家给出的第二个预测模型是“U型”复苏 。 若增长连续两个季度下滑 ， 那么在反弹之前 ， 可能会持续4—8个季度 ， 在此期间会出现一段时间的高失业率和低通胀期 。

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路透社的一项调查显示 ， 全球超55%的CEO认为“U型”复苏的可能性更大 ， 这意味着全球经济至少要在2022年恢复 。
【新浪财经-自媒体综合|全球经济K型复苏：谁上天堂 谁入地狱？】第三种模型被称为“耐克型”复苏 。 经济受到冲击后急剧下降触底 ， 然后缓慢恢复 ， 很像一个钩子 。
一些经济学家给出的理由是 ， 2020年第二季度全球经济触底 ， 随后缓慢恢复 ， 但都没有达到恢复预期 。 他们预测经济恢复至少需要4年的时间 。
第四种和第五种复苏模型就显得比较悲观了 。
2020年8月 ， 有“末日博士”之称的经济学家罗比尼发出警告 ， 如果没有新冠疫苗 ， 政府刺激措施不力 ， 加之第二波疫情反扑 ， 那么全球将被“W型”复苏反复折腾：下降、反弹 ， 再下降、再反弹 。
而最后一种“L”型复苏更令人绝望 ， 它指的是经济增速急速下降后几乎没有复苏 。 个人和企业受到不可逆的伤害：失业率居高不下 ， 破产现象持续出现 ， 也就是所谓的“经济大萧条” 。

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就在我们对世界经济未来走势的预测争论不休时 ， 有一个新词——“K型”复苏 ， 却得到不少经济学家的认同 ， 它甚至被称为“残酷的复苏模型” 。
K型复苏本质上是分化 ， 是一种差异化复苏 。 在经济遭遇整体性下跌后 ， 一部分产业和经济体反弹上升 ， 另一部分仍然维持在低位 ， 形成分叉走势 ， 很像英文字母“K” 。

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很多人认为 ， 这一轮的全球经济复苏呈现出更多K型复苏的特征 。
从国际视角看 ， K型复苏表现为不同的国家和地区间复苏的分化 。 发达经济体经济复苏速度较快 ， 而除了中国之外的新兴市场经济体复苏速度明显滞后 。
直接的原因 ， 就是疫苗的可获得性 。 谁率先获得疫苗实现大范围接种 ， 谁就能率先复工复产 。 在这一过程中不免出现了“疫苗民族主义” 。分页标题#e#
截至2月21日 ， 全球新冠疫苗的接种量已接近2亿剂次 ， 但仍然有将近130个国家没有接种一剂疫苗 。 这些缺少疫苗的国家 ， 势必将长期深陷在疫情的泥潭中 。
第二个原因是新兴市场国家实行宏观调控的能力不足 。
疫情暴发后 ， 几乎所有的发达国家都实行了非常宽松的财政和货币政策 ， 在短时间内使得金融市场得到稳定 。 但对于大多数的新兴国家来说 ， 宏观调控的政策空间却不大 。 如果通过政府举债来刺激经济 ， 那么在政府债务已经很高的前提下 ， 倘若美国经济真的率先恢复 ， 开始缩紧货币 ， 就可能造成新兴国家货币贬值 ， 或者大规模的资本外逃 。
所以新兴市场国家在宏观调控上很可能力不从心 ， 而美国仍然掌握全球经济的话语权 。 各个经济体的政策工具能力 ， 决定是收割还是被收割 。
而从一国内部的角度来看 ， “K型”复苏的第一个重要表现是金融体系和实体经济的分化 。
这一次全球经济复苏靠的是各国央行的大规模刺激性计划 。 国际金融研究所的数据显示 ， 2020年全球债务增加了24万亿美元 ， 达到创纪录的281万亿美元 ， 全球债务与GDP之比超过了355% 。
但是 ， 各国央行释放出来的巨大流动性却没能实实在在地帮助实体经济 ， 而是一窝蜂拥进入了资本市场 ， 涌向了投资周期短、流动性好的金融资产 。 结果 ， 全球股指创了新高——MSCI全球指数比疫情之前上涨了将近20% ， 而实体经济却还在泥潭中挣扎 。
另一个表现是行业间的分化 。 2020年 ， 生物医药、数字经济等行业受到资本的追逐 ， 而餐饮旅游等传统行业却遭到当头一棒 。 这种情况同时反映在资本市场上 ， 少数热门行业的股票大涨特涨 ， 好资产价格泡沫化 ， 更多行业的股票却是绿油油一片 ， 坏资产遭强行淘汰 。
第三个表现也是最长期、最危险的表现 ， 就是贫富分化 。
全球货币宽松带来了一场财富盛宴 ， 资产价格上涨 ， 但并没有惠及到大多数的劳动者和中产阶层 ， 反而进一步拉大了贫富差距 。
美联储公布的数据显示 ， 2020年 ， 美国最富裕的50个人的财富相当于美国最贫困的1.65亿人的财富总和 ， 美国亿万富豪的财富增加了1.1万亿美元 。
中国也不例外 。 2020年的胡润百富榜上 ， 中国上榜的企业家总资产比去年增加了10万亿 ， 这是榜单发布以来上榜企业家总资产增长最快的一年 ， 比此前5年财富增长的总和还要多 。
早在18世纪 ， 爱尔兰经济学家坎蒂隆就发现 ， 货币发行伴随着一个再分配的过程 ， 最先获得新增货币的往往是极少数金字塔顶层的人 ， 他们购买了优质资产 ， 抬高了资产价格 。 当轮到普通人的时候 ， 由于资产价格上涨 ， 手中货币的购买力已经下降了 。

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比如经特朗普和拜登政府的几轮震撼人心的“金融放水”后 ， 美国房价在去年12月和今年1月分别同比上涨10.4%和14.1% 。 美国第二套房产的抵押贷款申请量同比去年1月激增84% ， 意味着富人买得积极 ， 穷人当然买不起 。
所以说 ， K型复苏是一种非常残酷的复苏 ， 因为狂欢的门票、胜利的果实只属于“K”的上半身 。
常人眼里的经济学家 ， 其最大的作用是能够预测趋势 ， 但是经济的魅力偏偏在于其不可控 ， 各种经济模型或许也只能帮助经济学家充当个“事后诸葛亮” 。
正如一个段子说的那样：“令我苦恼的是我有一百个经济学家 ， 而他们当中只有一人讲的是事实 ， 可每一次都不是同一个人 。 ”
而今天我们在全球和中国市场看到的景象是 ， K型复苏所带来的社会矛盾激化、国际冲突加剧 ， 基本上很难改变 ， 这是令人不寒而栗的 。
在这一过程中 ， 引导世界经济复苏的火车头 ， 美国和中国 ， 二者在金融、科技、制造业和区域经济的合作 ， 或许将成为全球的唯一救命稻草 。
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责任编辑：李思阳

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