作者| 付影
编辑 | 吴婷婷
来源 | 独角金融
西南证券资管业务频频踩雷 ， 如何破局？
继曾经投行业务接连陷入资本市场大案 ， 元气大伤后 ， 西南证券又一重要业务——资管业务近年来频频踩雷 。
2019年以来 ， 西南证券因资管业务违约而发生纠纷案例10余起 ， 合计涉诉金额高达52亿元 。 不过 ， 其中仅有8.6亿元涉及西南证券自有资金 ， 其余40多亿涉及到哪些投资人？
截至2020年6月30日 ， 西南证券存续的资管计划共89只 ， 与此前一年相比减少27只 ， 管理规模为338.36 亿元 ， 同比下降40% 。
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资管产品再惹“麻烦”
2月24日 ， 西南证券 （600369.SH）公告称 ， 旗下5只资管计划踩雷“16三盛04”债券 ， 涉案金额2.3亿元 。
2.3亿元中 ， 约有2亿元为西南证券自有资金 。 西南证券分析称 ， 因“16三盛04”估值下调 ， 预计将减少公司2020年度归母净利润约1.19亿元 。
此次“踩雷”的5只产品均已终止 。
该债券由上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司（下称“三盛宏业”）发行 ， 债券到期后 ， 三盛宏业未如约兑付本息 ， 构成违约 。
西南证券向上海金融法院提出强制执行申请 ， 请求强制执行三盛宏业向公司归还债务本金2.3亿元及相关利息、违约金和律师费 。 法院已于2月立案 。

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公开资料显示 ， 三盛宏业成立于2002年9月 ， 注册资本10亿元 ， 是一家集房地产开发、城市建设等为一体的投资型民企 ， 旗下拥有2家上市公司 ， 其中中昌数据为A股上市公司 ， 现已被披星戴帽；中昌国际控股集团（0859.HK）为港股上市公司 ， 钰景园林（已退市）为新三板挂牌公司 。
战略层面上 ， 三盛宏业曾同时布局7个新领域 ， 发展较为激进 ， 且借杠杆扩张 。 但旗下业务多却不精 ， 盈利能力不足 ， 公司最终走向崩盘 。
2019年 ， 其资金链出现问题 。 截至目前 ， 其债务规模已高达百亿 。
三盛宏业近年来巨债压身、员工集体讨债、项目大面积停滞、董事长被限制高消费50余次、公司申请破产重整 ， 多重问题集中爆发 。 这对西南证券来说 ， 该笔诉讼资金追回的希望渺茫 。
2月20日 ， 三盛宏业已被法院列为被执行人 ，执行标的为5680万元 。
然而 ， 这并不是西南证券首次因资管产品而陷入的违约纠纷 。
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两年内资管业务违约纠纷达52.31亿元
西南证券于1999年成立 ， 2001年1月登陆A股市场 。 目前公司注册资本66.45亿元 ， 是一家注册地位于重庆的全国综合性证券公司 ， 在全国拥有34家分公司、93家证券营业部和15个投行业务部门 。

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据了解 ， 西南证券资管业务和投行业务曾盛极一时 ， 两大业务也曾是西南证券重要营收来源 。
2015年 ， 在近百家券商中 ， 西南证券投行业务排第11名 。 2016年、2017年 ， 西南证券作为保荐机构接连陷入两起金融大案——大有能源（600403.SH）欺诈发行、九好集团“忽悠式”重组 ， 因投行业务一年之内遭到证监会两次立案调查 ， 在相关处罚落地期间 ， 投行业务也被按下暂停键 。
资管业务似乎要重蹈投行业务的覆辙 ， 近年也频频登上风口浪尖 。
中国证券业协会官网数据显示 ， 2015年、2016年 ， 西南证券的资管业务净收入在当时近百家券商中排名分别为第11、42名 。 2017、2018年 ， 2019年、2020年上半年 ， 中证协公布的资管业务收入在行业中位数以上券商（不足50家券商）的排名情况 ， 西南证券连续三年半未入榜单 。
2019年以来 ， 西南证券公告共涉11起和旗下资管业务相关的纠纷案 ， 涉及9家公司、26只资管产品 ， 相关诉讼金额总计高达42.21亿元 。 加上今年的踩雷资管产品金额 ， 两年时间西南证券共陷入资管产品的违约纠纷达52.31亿元 。
其中 ， 仅今年初始至今2个月左右 ， 就已公布三起资管产品纠纷案 ， 诉讼本金合计约10.1亿元 。
独角金融（微信号：uni-fin）注意到 ， 西南证券11起资管业务诉讼有一个共同特征：从涉案公司看 ， 多数是资本市场网红雷 。

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比如*ST新光（维权） ， 近一年内共出现12次违规处罚、15次诉讼纠纷 ， 涉及金额合计约为78.4亿元；另一家公司*ST保千 ， 自2017年以来 ， 银行抽贷、资金枯竭、生产经营恶化、公司账户资金被冻结 ， 存在误导性陈述被上交所公开谴责 ， 该公司股价目前已不足两毛 。分页标题#e#
其他公司的负面新闻也不时见诸报端 。 其中同益实业多只债券连环违约 ， 兑付危机重重；还有公司经营岌岌可危 ， 比如三盛宏业；也有公司出现业绩亏损或者债务压顶 ， 比如新研股份、正源地产 。
某券商资管业务部人士表示 ， 对于还款能力较差的资管产品发行人 ， 券商资管存在即使胜诉资金也难以被追回的风险 。
的确如上述这位券商人士所料 ， 在西南证券诉讼的10余起案件中 ， 有的案件已经超过两年半的时间 。 不过截至目前 ， 仅有一起资管案件追债胜诉 ， 即安徽省外经公司支付债券回售本金 2 亿元 。 截至目前 ， 被告对该起案件是否履约 ， 西南证券暂未做出披露 。
频频触雷资管产品 ， 从而拖累西南证券资管业务收入 。
截至2020年6月30日 ， 西南证券存续的资管计划共89只 ， 与2019年底相比减少27只 ， 管理规模为338.36亿元 ， 同比下降40.22% 。 2020年三季报显示 ， 公司前三季度资产管理业务手续费净收入2868.30万元 ， 同比减少39.76% 。
西南证券曾表示 ， 在资管新规影响下 ， 券商资管行业也迎来深刻变化 。 通道业务逐步退出历史舞台 ， 资管规模大幅缩水 。
近年来 ， 西南证券分类评级也被大幅下调 。 2017年的分类评级由A级变成C级；2018年回调到BBB级 ， 2019年又被下调至BB级 。
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资管计划业务风险如何防范？
作为券商机构 ， 西南证券如何防范资管计划项目风险 ， 免于涉诉苦恼？
在首创证券研发部总经理王剑辉看来 ， 资管计划需要通过资产组合来实现风险分散 ， 券商资管产品应有股权、债权、外汇等不同风险收益特征的产品组合 ， 才能有效对冲 。
另外 ， 还可以通过制度设计、产品结构设计 ， 使得某种风险的得到一定的缓释 。
同时 ， 券商在未来拓展业务过程中需要在合规管理、风控管理上投入更多资源 。
公司如何提高资管业务风控水平 ， 独角金融（微信号：uni-fin）试图联系西南证券 ， 但截至发稿尚未获得回复 。
西南证券的资管业务将如何破局 ， 对此你怎么看 ， 欢迎评论留言 。
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