摘要：【新浪财经综合|沥青：原油中期重心仍有上移预期 盘面持续偏强|】_原题是 ：沥青：原油中期重心仍有上移预期 盘面持续偏强 来源：文华财经 征稿（作者：徽商期货 刘娇）--商品走势分化 ， 上周末原油一枝独秀 ， 逆势上涨 ， OPEC+增产不急预期 ，...

_原题是：沥青：原油中期重心仍有上移预期 盘面持续偏强 来源：文华财经
征稿（作者：徽商期货 刘娇）--商品走势分化 ， 上周末原油一枝独秀 ， 逆势上涨 ， OPEC+增产不急预期 ， 推涨国际原价再次突破新高 。 目前沥青终端需求恢复缓慢 ， 下游实际消耗有限；炼厂低利润叠加基差水平低位运行 ， 炼厂开工水平恐难以大幅走高 。 短期在原油上上涨带动下 ， 盘面表现偏强 ， 但需谨防可能出现的涨势回吐带来的压制 ， 预计沥青或偏强震荡为主 。
一、期现货市场分析
图1：国际原油期货价格走势

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数据来源：WIND
近期商品走势分化 ， 原油一枝独秀 ， 逆势上涨 ， 外盘均突破新高 。 上周四 ， OPEC+举行部长级会议并决定继续维持石油减产规模 ， 令市场非常意外 。 据了解OPEC+将当前减产力度延长到4月底 ， 包括沙特继续自愿额外每日减产100万桶 ， 目前只有俄罗斯和哈萨克斯坦获得了豁免 ， 可小幅增产 。 消息一出 ， 令市场供需紧张进一步持续 ， 导致油价飙升明显 ， 这也可能会推升全球通胀压力 。 地缘争端方面 ， 也门胡赛武装向沙特阿美在吉达的设施发射了一枚导弹 ， 也支撑了市场情绪 。 但伊朗石油是否提前重返市场 ， 将是近期需要关注的风险因素 ， 若在6月之前提前重返 ， 将对国际油价带来较大冲击 。 中期来看 ， 虽原油易涨难跌 ， 仍需谨慎 。
图2：沥青近远月价差走势

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数据来源：WIND
沥青现货方面 ， 近期国内石油沥青均价为3169元/吨 ， 环比上调153元/吨或4.45% 。 据隆众统计 ， 山东地区 ， 中石化价格上调150 元/吨 ， 但受原油和期货价格波动影响 ， 区内市场价格小幅回落 ， 主流参考价至3000-3100元/吨 。 华东地区 ， 区内中石化价格上涨150元/吨 ， 其他炼厂跟涨50-150元/吨不等 。 周内主力成交参考3200-3300元/吨 。 供应方面 ， 中石化主力炼厂间歇生产 ， 供应呈下降趋势 。 华南地区 ， 中石化以及中石油沥青价格上调 150 元/吨 ， 北海和源合同价格上调 100 元/吨 ， 区内重交沥青参考价 3250-3300 元/吨 。 东北地区 ， 区内沥青主流参考价至 3100-3300 元/吨 。 区内供应相对稳定 ， 炼厂开工暂无明显变化 。 整体来看 ， 沥青价格在成本端推动下价格进一步上涨 ， 但继续上行面临压力 。
沥青月差方面 ， 由于近期成本端方面表现偏强 ， 对沥青近月支撑明显；另外一方面 ， 目前沥青开工率处于低位 ， 且预期近期沥青需求将有恢复 。 沥青月差Contango结构持续走弱 ， 并向Back结构转变 。 我们预期短期BU2106-BU2112月差或继续走强 。
二、沥青供需分析
图3：沥青生产利润空间（元/吨）

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数据来源：隆众资讯
图4：沥青开工率（%）

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数据来源：隆众资讯
沥青利润方面 ， 受原油波动影响 ， 整体利润转负为正 ， 扭转亏损局面 。 当前加工马瑞原油利润为21.3元/吨 ， 综合利润周度环比有增加 。 马瑞原油周度均价3194元/吨 ， 环比上调41元/吨或1.3% 。 利润虽有转好 ， 但整体水平仍处于同期历史较低水平 。 炼厂开工率方面 ， 据隆众统计 ， 3月初 ， 综合开工率在39.2% ， 环比下滑1.5% 。 山东地区 ， 京博石化装置轮流检修影响产量 ， 区内整体开工下降；东北及西南地区 ， 区内炼厂生产稳定 ， 开工无明显变化；华东地区 ， 扬子石化间歇停产 ， 叠加上海石化停产 ， 带动区内开工下降 。 考虑到目前沥青炼厂利润及基差水平均处于低位 ， 炼厂整体开工积极性不高 ， 预计短期开工水平难以提高 。
图5：沥青炼厂库存率（%）

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数据来源：WIND
库存方面 ， 目前炼厂库存处于历史高位 。 据隆众统计 ， 样本内沥青厂家库存水平在 88.20 万吨 ， 环比增加1.6% ， 同比增加39.1% 。 山东地区 ， 整体库存持稳；华东地区 ， 终端需求上升缓慢 ， 实际出货情况不佳 ， 库存增加明显；华南地区 ， 区内终端需求偏弱 ， 部分主营炼厂日产量小幅提升带动库存增加；西南地区 ， 主要受近期降雨影响 ， 市场消耗有限 ， 令库存小幅提升 。 后期 ， 沥青是否延续去库主要看下游需求表现 ， 从季节性角度考虑 ， 预计随着后期天气改善 ， 需求将逐渐恢复 ， 对去库或有一定推力 。分页标题#e#
三、走势研判
沥青市场目前表现喜忧参半 ， 单边走势仍将跟随成本端原油 ， 但自身基本面仍有压力 ， 炼厂低利润水平抑制开工积极性 ， 需求释放速度偏缓 ， 社会库存累库短期难以解决 。 综合来看 ， 考虑到成本端国际油市预期中期价格仍有上移可能 ， 另外 ， 后期需求释放及去库预期仍有增强趋势 ， 沥青或将继续偏强运行 。
作者简介：刘娇 ， 徽商期货分析师 ， 毕业于诺丁汉大学金融与投资专业 ， 硕士研究生。 具有良好的经济学与金融学专业基础 ， 具有金融研究实习工作经验 ， 熟悉行业分析工作 。 曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会（CES）上发表论文 。 目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作 。
【新浪财经综合|沥青：原油中期重心仍有上移预期 盘面持续偏强】责任编辑：李铁民

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