炒股就看锤子财富 ， 权威 ， 专业 ， 及时 ， 全面 ， 助您挖掘潜力主题机会！
_原题是：零食让位 ， 烘焙撑业绩！激烈竞争中盐津铺子电商短板何解？丨公司汇
除国际品牌曼可顿、好丽友、宾堡已经进入中国市场外 ， 本土桃李面包、达利食品、一鸣食品等已扎根烘焙市场多年 。 此外 ， 三只松鼠、良品铺子也在积极布局 ， 盐津铺子能否在保住原有市场的前提下持续发展仍待观察

文章图片
图1/2

《投资时报》研究员王彦强
战略调整之后 ， 盐津铺子食品股份有限公司（下称盐津铺子 ， 002847.SZ）2020年业绩不俗 。 据该公司近期发布的业绩快报显示 ， 2020年盐津铺子实现营业收入19.59亿元 ， 同比增长40%；实现归母净利润2.42亿元 ， 同比增长88.7% 。
二级市场上 ， 其2020年股价涨幅更是高达3倍有余 ， 虽然营收还仅是三只松鼠（300783.SZ）的两成 ， 但市值已相差无几 。 而之所以能在四大休闲食品公司中脱颖而出 ， 主要源于其2017年开始发力烘焙业务 ， 改善了公司经营业绩 。
不过 ， 《投资时报》研究员查阅该公司近年财务数据注意到 ， 盐津铺子尚有远忧 。 据了解 ， 目前烘焙行业竞争较为激烈 ， 除国际品牌曼可顿、好丽友、面包新语、山崎面包、宾堡已经进入中国市场外 ， 本土品牌桃李面包（603866.SH）、达利食品（3799.HK）、一鸣食品（605179.SH）等已经布局多年 ， 占有较大的市场份额 。
此外 ， 三只松鼠、良品铺子（603719.SH）也在大举进行布局 ， 对于盐津铺而言 ， 能否在保住原有市场的前提下获得持续发展 ， 仍待后续观察 。
值得注意的是 ， 随着2021年主力消费人群恢复到紧张忙碌的工作状态 ， 高度依赖线下的盐津铺子能否实现业绩高速发展也是个问题 。
截至2021年3月4日 ， 盐津铺子报收于119.25元/股 ， 较近一年高点回落26.33% ， 市值为154亿元 。
盐津铺子近一年股价走势（元/股）

文章图片
图2/2

数据来源：Wind
第四季度归母净利增速滑坡
盐津铺子是一家主要从事休闲食品研发、生产和销售的上市企业 ， 以“盐津铺子”和“憨豆先生”双产品线布局 ， 涵盖咸味小吃休闲零食（鱼糜、豆干、肉鱼、蜜饯、素食）、休闲烘焙点心类（面包、蛋糕、薯片、布丁）及坚果果干品类 。
2017年2月 ， 盐津铺子登陆深交所上市 ， 其当年实现营业收入7.54亿元 ， 同比增长10.38%；实现归母净利润0.66亿元 ， 同比下滑23.25% 。 据2017年年报显示 ， 那时的盐津铺子主要以速冻鱼糜制品、肉制品和豆制品为主 ， 三者合计占当期营收的62.96% ， 而烘焙产品只占当初营收的7.20% 。
随着公司将烘焙食品发展战略的确立 ， 2018年和2019年 ， 盐津铺子分别实现营业收入11.08亿元、13.99亿元 ， 同比增长46.81%、26.34%；实现归母净利润0.71亿元、1.28亿元 ， 同比增长7.27%、81.58% 。
其烘焙食品占营收的比重也从2017年的7.20%上升至2019年的29.30% ， 俨然成为盐津铺子第一大贡献营收的品类 。
时至2020年 ， 盐津铺子实现营业收入19.59亿元 ， 同比增长39.99%；实现归母净利润2.42亿元 ， 同比增长88.70% 。
不过 ， 据其2020年三季报显示 ， 盐津铺子前九个月公司实现营业收入14.34亿元 ， 同比增长46.15%；实现归母净利润1.89亿元 ， 同比增长110% 。
这或意味着 ， 2020年第四季度 ， 盐津铺子实现营业收入5.25亿元 ， 同比增长25.60%；实现归母净利润0.53亿元 ， 同比增长39.47% 。 归母净利润增速相较上年第四季度下滑109个百分点 。
对此 ， 天风证券研报指出 ， 一方面该公司2020年1—12 月所得税前共列支股份支付费用4554 万元 ， 较2019年增加1624.7万元；另一方面 ， 其申报高新技术企业已获备案 ， 2020年度公司本部企业所得税率适用15%（原为25%） ， 变动后递延所得税费用增加809.33万元 。
此外 ， 后疫情时代商超渠道人流量有所减少 ， 对动销多少会有影响 ， 且2020年12月陈列和促销等市场费用较平时投入较多 。
烘焙市场竞争激烈
盐津铺子实现如此业绩在休闲食品行业内并不多见 。 2020年前三季度 ， 三只松鼠、良品铺子（603719.SH）和来伊份（603777.SH）的归母净利润均在大幅下降 。
但事物的发展都有两面性 ， 2021年在我国疫情基本得到控制的大背景下 ， 人们的工作生活逐渐趋于常态化 ， 尤其是消费主力—工薪族又重新恢复到紧张忙碌的工作状态 ， 逛商超的机会减少 ， 势必对以线下为主导的盐津铺子产品销售产生一定影响 。分页标题#e#
而据2020年中报显示 ， 盐津铺子的电商业务主要由湖南盐津铺子电子商务有限公司承担 。 2020年上半年 ， 该公司实现营业收入7171.21万元 ， 实现净利润为629.44万元 。 其营业收入占公司主营业务收入的比重仅为7.6% 。
诚然 ， 在2017年盐津铺子发力烘焙食品以来 ， 的确使得公司业绩有了很大提高 。 但需要注意的是 ， 目前国内烘焙行业集中度并不高 ， 竞争较为激烈 。
除了国际品牌曼可顿、好丽友、面包新语、山崎面包、宾堡已经进入中国市场外 ， 本土品牌桃李面包、达利食品、一鸣食品等已经布局多年 ， 占有较大的市场份额 。
此外 ， 三只松鼠、一鸣食品也在大力布局烘焙业务 。
在年轻消费者日益青睐线上购物的趋势下 ， 高度依赖线下的盐津铺子 ， 是否能尽快完成渠道变革；依赖线下消费场景的烘焙类产品 ， 在竞争格局日趋激烈的背景下能否实现持续增长 ， 这些都有待进一步验证 。
【投资时报|零食让位、烘焙撑业绩 激烈竞争中盐津铺子电商短板何解？】责任编辑：彭佳兵

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0308/kd774796.html

标题：投资时报|零食让位、烘焙撑业绩 激烈竞争中盐津铺子电商短板何解？