_原题是：张坤、刘格菘等医药重仓股持续大跌 ， 北上资金“越跌越买” ， 这三只买超20亿
来源：证券市场红周刊
3月8日 ， 医药股继续重挫 ， 这令重仓医药以及医药主题型基金很受伤 。 如张坤掌舵的易方达中小盘、刘格菘的广发小盘成长、王宗合的鹏华消费优选等 ， 其净值均有不同程度回撤 。
但需要注意的是 ， 以上基金受益医药股近几年走牛 ， 仍有不小浮盈 。 再往前看 ， 接受《红周刊》采访人员采访的职业投资人指出 ， 作为“黄金赛道”的医药 ， 其长期的景气预期并没有发生改变 ， 优质医药股的回撤尤其是恐慌性杀估值 ， 可能带来长期机会 。
据采访人员统计 ， 在春节以来的医药股大举杀估值过程中 ， 部分大幅下跌的医药股获得了北上资金的“越跌越买” 。
医药指数重挫17%“大而美”成重灾区
3月8日收盘 ， 医药板块继续大幅调整 ， 当天下跌超过5%的医药股超过40只 ， 超10只医药股跌幅超过9% ， 如康龙化成、片仔癀等 。 春节以来下跌幅度超过30%的医药股超过10只 ， 如通策医疗、爱美客、欧普康视等 。 据申万医药生物行业指数显示 ， 该指数3月8日报收11156点 ， 相较于2021年2月10日的13392.85历史高点重挫17% 。 （见图1）
附图申万医药生物行业指数（2019~2021年3月8日）

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图1/4

整体来看 ， 领跌的医药股主要集中在中大市值、业绩优秀以及细分赛道的龙头药企 ， 如创新药、医疗服务、医疗器械 ， 即市场眼中的“大而美” ， 同时也是机构“抱团股” 。 （见表1）
表1 截至3月8日 ， 春节以来领跌的医药股（部分）

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图2/4
数据来源：Wind
张坤、刘格菘等相关“重配”医药基金“应声下跌”
最近几年 ， 基金经理们重配“喝酒”“吃药”行业 ， 而最近这一轮医药股大幅杀估值 ， 或成为相关基金净值出现大幅波动的重要“推手” ， 如张坤掌舵的易方达中小盘、刘格菘的广发小盘成长、王宗合的鹏华消费优选等 。
以张坤掌舵的易方达中小盘为例 ， 截至2020年四季度 ， 该基金规模达400亿元 。 从截至3月5日披露的净值表现来看 ， 该基金春节后累计跌幅近20% 。 在其前十大重仓股中 ， 医药股占三席 ， 其中持仓通策医疗25.72亿元、持仓美年健康21.28亿元、持仓天坛生物15.97亿元 ， 三只医药股分别为其第5、第6与第10大重仓股 ， 合计占基金比例近16% 。 春节以来截至3月5日 ， 通策医疗跌幅达40% ， 天坛生物跌幅达20% 。
刘格菘管理的广发小盘成长也遭遇了“同样的烦恼” ， 该基金去年四季度前十大重仓股中同样配置多只医药股 ， 如康泰生物、泰格医药、健帆生物 ， 合计持仓同样达到了17%的较高比重 。 在最近这轮调整中 ， 这些医药股均出了大幅调整 。 或受此拖累 ， 该基金净值大幅缩水 ， 截至3月5日 ， 该基金净值春节以来累计跌幅超过15% 。
另外 ， 王宗合管理的鹏华消费优选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长、朱少醒管理的富国天惠精选成长等基金去年四季前十大重仓股中均“重仓持有”医药股 ， 或受医药板块大幅调整拖累 ， 以上基金净值春节后均出现较大波动 。
相较于张坤、刘格菘等“行业组合”策略 ， 葛兰“悉数重仓”医药的医药主题基金则“更受伤” 。 由葛兰掌舵的中欧医疗健康2020年四季度前十大重仓股均为医药 ， 如爱尔眼科、药明康德、泰格医药、凯莱英等 ， 结合二级市场来看 ， 春节以来截至3月5日 ， 这些医药股平均跌幅超过了20% ， 其管理的中欧医疗健康净值“几乎同步”出现了20%的下跌 。 （见表2）
表2截至去年四季度末 ， 基金重仓医药股（部分）

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图3/4
数据来源：Wind
基金虽“受伤”但“浮盈”仍厚
外资执行“越跌越买”策略
医药板块短期重挫令相关重仓医药的基金很受伤 ， 但长期来看 ， 这种受伤是建立在巨大浮盈基础上的 。 如葛兰的中欧医疗健康 ， 4.4年间的总回报达到了251.59% ， 年化收益达到了32.77% 。
在接受《红周刊》采访人员采访的职业投资人来看 ， 医药板块短期的市场表现“不确定性”依旧较大 ， 还无法判定医药板块“调整到位”与否 ， 但从行业的逻辑角度出发 ， 优秀的医药股依然会在后市“创造”机遇 。
康庄资产基金经理裘伯元就持有这样的观点 ， 他向采访人员表示 ， “经过近期的连续调整 ， 医药公司的估值水平依然很高 ， 这可能需要更长的时间去消化 。 ”他另外向采访人员指出 ， “如果从未来更长的视角来看 ， 受益人口老龄化、消费升级、医药研发投入增加、城市化等多重因素支撑 ， 医药股的长期牛股逻辑依然正确 ， 5~10年也不会发生变化 ， 一些优秀的上市药企依然会成为下一波牛市的主力 。 ”分页标题#e#
长期专注医药投资的某基金公司董事长 ， 也向《红周刊》采访人员表达了其对医药股的长期青睐 。 他认为 ， “从业绩表现上来看 ， CXO、创新药、医疗服务行业都有望在后市迎来业绩超预期表现 ， 这也将成为有效提振医药股估值的重要因素 。 ”他还表示 ， “医改以来 ， 国内创新药氛围爆发式增长 ， 医药生物‘海归’不断增加 ， 国内研究生扩招政策令人才红利不断释放 ， 人才基础对CXO的扩张刺激非常大 ， 对创新药的推动也非常大 。 同时 ， 国内经济水平的提高 ， 老龄化的到来 ， 医疗服务等未来都具有非常好的投资机会 。 短期医药股的市场分化 ， 并不会影响医药行业的长期向好的逻辑 。 ”
在医药板块大举回调之际 ， 善于“逆向投资”的“聪明钱”逆势加仓部分头部药企（见表3） 。 王宗合管理的鹏华消费优选、葛兰管理的中欧医疗健康、张坤管理的易方达中小盘等相关基金四季度持仓的医标股 ， 均获得外资净买入 。 经测算 ， 春节以来至3月5日 ， 外资净买入爱尔眼科、迈瑞医疗、通策医疗、药明康德、贝达药业、凯莱英等均过亿元 。 对部分个股 ， 外资更是开启了“连续加仓 ， 越跌越买”模式 。 如通策医疗 ， 2月26~3月5日股价连续下跌 ， 北上资金同步连续加仓 。
表3截至3月5日 ， 获外资加仓的基金去年四季度重仓医药股（部分）

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图4/4

数据来源：Wind
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