1、资本的筹措、运用和积累,第一节 资本的筹措 一、资本筹措的原则 二、资本需要量的预测 三、资本筹措渠道与方式 四、资本成本 五、资本结构与筹资决策 1、合理负债率的定性分析 2、合理负债率的定量分析,天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,设公司负债率为d ， 负债额为L ， 负债利率为i ， 公司息税前利润率为X ， 公司所得税率为T ， 则公司自有资金利率润Y为：,1)负债经营的前提条件-自有资金利润率分析法,求自有资金利润率Y对负债率d的一阶和二阶导数 ， 分别为： 当一阶导数大于零 ， 即Xi 时 ， 二阶导数也必大于零 ， 说明自有资金利润率在0d i,附：资本结构理论 。

2、,MM (Modigliani-Miller)资本结构理论：负债可以提高企业的价值 ， 降低企业的资本成本 。
权衡理论：由负债引起的财务拮据成本和代理成本会降低企业的价值 。
-最优资本结构存在 。
,2)主观风险法（新建项目）：在不确定状况下 ， X、Y均为随机变量 ， 假定服从正态分布 ，则： 故 ，令： 提出自己愿意承担的坏帐（破产）风险 。
根据正态分布函数表 ， 可知：P（Y0）=（Z） 时,Z的取值 ， 进而可求出负债率：,例：某企业需筹集各类资金共计1000万元 ， 通过项目的技术经济分析可知该项目息税前资金利润率X=0.18 ， (X)=0.1 。
企业对所筹集资金只愿承担8%以下的风险 ， i =10% 。
则： P（Y0） 。

3、=（Z）0.08 查正态分布表：Z-1.405(即) 故d39.5%,3)行业平均风险法（老项目）,参考同行业中主要竞争对手风险水平 ， 使本企业坏帐（破产）风险不超过竞争对手水平 。
一个企业若要取得行业平均资本报酬率以上水平 ， 它的亏损风险必须小于行业平均亏损水平 。
即： P（Yj0） P(Y0) 即：（Zj）（Z） 故： Zj Z,例：企业 j历年来平均息税前利润率Xj=6.42%， (Xj)=0.47；若i=4.87% ，行业平均息税前利润率X=8.43%，标准差(X)=0.82，负债率d=48.5% ； 则dj60.3%,4)息税前盈余（EBIT）-每股盈余（EPS）分析法,EPS的增加 。

4、有利于股票价格的上升 ， 借助盈亏平衡分析思想 ， 投资者可根据EPS的大小作出权益筹资与负债筹资的决策 。
其关键是计算出各筹资方式的EPS无差异点 。
EBIT-权益及负债筹资方式下EPS差异点处息税前盈余 I1 、I2-两种筹资方式下年利息率 D1、D2-两种筹资方式下优先股股利 N1、N2-两种筹资方式下普通股股数,例：华光公司目前有资金75万元 ， 现因生产需要准备再筹集25万元 。
他们可通过发行股票和债券两种方法来筹集 。
若有以下信息资料 ， 试选择资金筹集方式 。
,EPS（元）,EBIT（万元）,2,4,6,8,10,12,14,1,2,3,4,股票,债券,0.8万元,2.8万元,6.8万元,故：当企业盈 。

5、利能力EBIT6.8万元时 ， 利用负债筹资有利；反之 ， 以发行股票为宜 。
,由以上可知 ， 本企业发行债券可提高每股收益 。
但此时企业的负债比率由13%上升为 35% ， 财务风险加大 。
,5）比较资金成本法：企业先拟定若干备选方案 ， 分别计算各方案的加权平均资金成本WACC ， 并根据WACC的高低来确定资本结构的方法 。
A：初始资本结构决策 某企业初创始时有如下三种筹资方案可供选择 。
试选择最佳方案 。
(单位：万元）,筹资方式,长期借款 债券 优先股 普通股,合计,筹资方案1 筹资方案2 筹资方案3,筹资额 资本成本% 筹资额 资本成本% 筹资额 资本成本%,40 6.0 50 6.5 80 7.0 100 7.0。

6、150 8.0 120 7.5 60 12.0 100 12.0 50 12.0 300 15.0 200 15.0 250 15.0,500 500 500,B：追加资本结构决策,华光公司原来的资本结构如下 。
普通股目前市价10元 ， 今年期望股利为1元/股 ， 预计以后每年增加股利5% ， 该企业所得税率30% ， 假设不计证券发行筹资费用 。
现公司拟增资400万元 ， 以扩大生产经营规模 ， 现有如下三种方案可供选择 。
甲：增加发行400万元债券 ， 债券利率12% ， 预计普通股利不变 ， 但由于风险加大 ， 股价可能跌至8元/股 。
乙：发行债券200万元 ， 年利率10% ， 发行股票20万股 ， 发行价10元/股 ， 预计普通股股利不变 。
。

7、丙：发行股票36.36万股 ， 市价11元/股,债券（年利率10%） 普通股（面值1元 ， 发行价10元 ， 共80万股）,800 800,6)比较公司价值法（逐步测试法）,在此中方法中 ， 假定公司的全部资金由债务和普通股两方面构成 ， 所有筹资费用忽略不计 。
公司WACC（Kw)计算如下： Kb-债务成本；Ks-股票成本；B/V-债务资金价值占全部资金价值比重；S/V-股票资金价值占全部资金价值比重;

来源：(未知)

【学习资料】网址：/a/2021/0330/0021816169.html

标题：资本|资本的筹措、运用和积累