经观头条｜白酒资本论：酱酒热、高端热，钱热不热？( 三 ) 经济观察报记者郑淯心“今年

一位投资机构人士表示正在寻找合适的酒厂收购机会，他的调研总是先去厂里看看产能、基酒，之后考虑品牌和市场规模，再给出估值，但他发现收购酱酒厂很难，有的太贵了，有的太差了。
权图称，未来酱酒竞争的一个维度是资本，在酱酒品牌不断集中的时候，有很多业外的资本加强了对茅台仁怀产区中小企业的整合，他认为资本对酱酒的整合还会加剧。从公司角度看，国台和郎酒准备上市，习酒、金沙、珍酒都有上市可能。
在2021第六届中国酒业资本论坛上，川酒集团党委书记、董事长曹勇表示，按照四川省委省政府的要求，川酒集团在三年内必须以中国第一大原酒企业作为目标上市。 2020年，该集团实现营业收入258亿元，资产规模达到了103亿元，其中原酒销售近40亿元，已成为全中国最大的原酒生产商和供应商。
走向何方
当白酒热被产业和资本市场给予厚望后，人们对它有了更高的期待：白酒股还能不能继续涨？“说实话我也看不清楚。 ”深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园表示。
但林园认为，当前白酒行业的景气度依然很高。根据其过往经验和观察，白酒的景气度和大基建、房地产的走势呈现正相关的关系。机械、地产等行业带动了一些商务活动，也间接刺激了酒的消费。与此同时，人们消费水平提升，对酒类消费的需求也在提升。
招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊在酒业资本论坛上表示， A股白酒板块应该是根据全球市场来定价，对标全球烈酒名企， A股白酒估值并没有那么贵。而今年白酒仍然有阶段性机会，但难复制去年流畅的趋势。
在春季糖酒会上，侯昊调研了很多白酒经销商、厂商的情况，一线调查结果让他确认了上述判断，高端白酒和次高端白酒具社交属性，而社交价值会使产品品牌化、集中化、高端化，所以头部公司占据了整个白酒企业很大部分利润份额。随着消费习惯变化和可支配收入提高，需求高端化、品牌化、集成化会是不可逆的一个趋势。侯昊说，老百姓手里越来越有钱，社交消费场合以及重要场合就要有面子和气魄， “总不能在重要场合拿光瓶酒喝吧？”
针对今年春节后，白酒板块的剧烈回调，侯昊认为这是投资者锚定变化的表现，也有人云亦云的因素，受到很多扰动因素的影响，比如美债收益率、白酒基金赎回、限购等。但在他看来，白酒板块处于非常复杂的短期波动，但长期仍然看好。而在一季度的白酒剧烈调整中，侯昊否认自己管理的基金有赎回潮。
林园始终认为，白酒企业的股价是否上涨与企业能不能持续盈利高度相关。他表示，酒类板块要领跑A股可能性是存在的，因为现在正处在泡沫形成的阶段，而资本市场没有泡沫就没有人去追捧，不排除白酒板块接下来两三年还能领跑A股。 “现在正处于酒类投资的‘初夏’ ，不是最热，但已经开始热了。 ”林园表示，过去12个月，很多资本都在往白酒行业涌，在资本的带动下，行业还会继续繁荣。他认为，可以预见，在未来至少36个月内，行业的景气度还会非常高。
事实上，中小资本将逐渐失去酱酒产业投资的机会，权图认为，酱酒投入门槛非常高，酱酒生产要4-5年的时间，酒厂的品质体系要稳定下来，形成自己的风格，需要十年以上，另外酱酒中名酒基因的品牌不多，也需要在品牌建设方面投钱，当两头都要投钱的时候，中小型资本是撑不住的。酱酒“捡钱”时代结束，权图称，一定要对品牌有深刻的理解，做好长期的准备，需要专业化、系统化、长时间的运作，才能享受酱酒的红利。
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