解读吉利2021财报：营收利润倒挂？结构变革赌未来 3月23日

3月23日，吉利汽车控股有限公司（下简称“吉利”）（0175.HK）发布2021年财报，其中不乏亮点。
财报显示， 2021年吉利销售新车132.8万辆，同比增长1%；营业收入1016亿元，同比增长10.3% ， 2018年以来第二次跨上千亿元高峰；2021年末的现金及现金等价物为280亿元，创历史最高水平，净现金水平达到208亿元；拟每股分派股息0.21港币，分红比率35.3% ，较2020年上升5.8个百分点。

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但利润层面并未伴随营收数据上涨。具体来看，股东应占溢利48.5亿元，同比下降12%；税后利润为43.5亿元，同比下降22%；营业利润34.6亿，同比下降33.13%；营业利润率3.41% ，相比2020年的5.62%再次降低。
两组数据一涨一降，在业内引发了不少关于的争议，有人说吉利挣钱能力下降了，有人说吉利更会花钱了，有人说吉利要被友商超越了，也有人说吉利在发力为未来投资了……实际情况怎样，需要更多数据来说明。
挣钱能力有没有下降？
“扣除股份支付的股东应占溢利为60.6亿元人民币，同比增长9.4% ，如不考虑品牌初创期极氪新业务带来的影响，股东应占溢利64.6亿元，同比增长16.7% ，通过产品结构改善，整体毛利率提升至17.1% 。如扣除极氪新业务带来的影响，毛利率将提升至17.5% ，经营溢利率达6.9% 。 ”
在当天举行的业绩沟通会上，吉利汽车集团高级副总裁兼CFO戴庆解释道，过去一年，吉利汽全面进入“科技吉利4.0”时代，从产品结构优化、技术输出、合营公司发力等多角度提升了盈利能力。

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2021年吉利总销量132.8万辆，同比增长1% 。销售结构方面，中国星高端系列、领克品牌、新能源和海外出口均实现高增长。从产品市场指导价的分布图来看，售价10-15万及15万以上的高附加值产品占比共增长30% ，将吉利汽车的单车平均售价拉升至87,672元，同比增长了9.0% 。
其中， “中国星”系列总销量超过20万辆，均价超15万元；领克品牌销量超22万辆，产品平均加权成交价格达16.5万元，进入30万级别市场的领克09订单也已经过万，推动了品牌销量与净利润的双增长；成立一周年的全新纯电品牌极氪交付加快，首款车型极氪001平均订单价达33.5万人民币，当年交付超6,000台，截至目前总交付超过1.2万台，创下高端智能电动车企交付最快速度。
同时，新能源和出口数据实现突破，新能源汽车全年销量破10万辆，同比提升177.3%；出口销量11.5万辆，同比增长58.2% 。

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整车业务之外，技术授权成为吉利营业收入的新利润增长点。 2021年吉利技术授权和研发服务收入达到45亿，同比增长245% 。其中技术授权收入12.75亿，同比增长125% 。
另一方面，两家合营公司——领克和的业绩也为吉利车的营收数据助推了一把，领克净利润增长37% ，吉致金融净利润增长45% ，使得吉利的合营公司（领克和吉致金融）净利润同比增长了42% 。
总体来看， 2021年吉利挣钱的路子更广了。
开支怎么变大了？
【解读吉利2021财报：营收利润倒挂？结构变革赌未来】业务层面向好，营业利润却下滑，那吉利的钱都花在哪儿了？从财报来看，相比2020年，主要有三大块费用发生了大的变化。
第一是研发成本的增长。 2021年吉利的研发投入达到55.2亿元，同比增长48% 。其中，已经资本化的研发成本为42.26亿，同比增长34.1%；研发费用12.92亿元，同比增长119.7% 。在一定程度上反应出吉利从产品输出转向技术输出的思路。

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要说明的是，研发费用中大部分用于车型开发，还有一部分是用于动力总成和新能源技术的开发。去年10月底，吉利发布了超级混动系统——雷神智擎Hi·X ，热效率达到43.32% ，节油率超40% ， 148项关键NVH技术，为吉利发力混动技术奠定了基础。
第二是销售费用和管理费用的暴涨（均创下历史）。财报显示， 2021年吉利的销售费用为63.23亿元，同比增长147.6%；管理费用为91.20亿元，同比增长124.6% 。

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