中际旭创、光迅科技谁能创新高？ 002281光迅科技 _谁能

02281光迅科技(中基许闯，光迅科技，谁能再创新高？)
作者|孙东
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【中际旭创、光迅科技谁能创新高？ 002281光迅科技】
2020年下半年，以无人驾驶为代表的5G产业应用方向的公司频频吸引投资者的目光，但5G产业前端的光通信行业公司却“出问题”，上市公司中基许闯(300308 。SZ)和光迅科技(002281 。SZ)是值得关注的两大光通信模块巨头。
根据开源证券研究所的数据，早在2016年，全球光通信模组前十大供应商中只有中资企业光迅科技一家，市场份额为6%，而到了2019年，中基许闯和光迅科技以22.4%的总市场份额位列全球供应商第二和第三。
中旭创于2017年由中集装备收购苏州许闯100%股权后，进入光通信收发模块制造行业。光迅科技于2009年上市。与中基许闯相比，它是资本市场的前身。然而，中基许闯仅用三年时间就完成了市场份额的华丽逆转，市值也大幅领先于光讯科技。两者差距有多大？
PK:400亿VS 200亿
中旭创多项指标优于光讯科技。
截至2021年1月27日，中基许闯市值376.75亿元，市盈率51.24倍，光迅科技市值193.83亿元，市盈率40.75倍。《蔡颖》采访人员查阅了两家上市公司2017年至2020年前三季度的财报，发现两家上市公司的收入呈“跷跷板”形式，增长差异也很大。

营收方面，2017年至2020年前三季度，中基许闯分别实现营收23.57亿元、51.56亿元、47.58亿元和52.05亿元。但与此相比，光迅科技的营收显得波动较大。2017年和2019年，其收入超过了中基许闯，其他时间略有萎缩。
从盈利角度来看，光迅科技的盈利能力明显不如中基许闯。2017年至2020年前三季度，中基许闯实现归属于母公司股东的净利润分别为1.62亿元、6.23亿元、5.13亿元和6亿元。同期，光迅科技净利润未能超过4亿元。
从增长来看，2018年至2020年前三季度，中基许闯净利润同比增长285.82%、-17.59%和67.62%，光迅科技同比增长0.3%、7.5%和8.66% 。
利润绝对值低于中基许闯，成长性不如其优秀，让光迅科技真的掉队了。
原本处于竞争优势的光迅科技，在财务表现上不如中基许闯，这可能与两家公司的区域收入结构、客户范围、毛利率有直接关系。
从地区收入结构来看，两家公司的特点完全相反。2017年至2020年上半年，中旭创海外营收占比分别为76%、74%、73%和72%，而光迅科技海外营收占比分别为25%、36%、32%和27% 。区域收入结构也在一定程度上代表了目标客户的范围。因此，中机许闯的客户主要集中在海外。其主要客户是海外领先的云计算公司，如谷歌、亚马逊、脸书等。，而光迅科技的客户集中在国内电信市场，核心客户有华为、中兴、烽火通信等。
海外云计算公司起步早，技术实力突出，盈利能力也不错。随着他们数据量的增加，对海量数据访问的质量要求也越来越高，因此会有更大的需求更新他们的数据模块。中旭创赶上了行业的发展，依靠优质客户迅速提升了市场份额。
从产品毛利率来看，中基许闯的产品毛利率更高。其2019年年报数据显示，10G/40G低速光模块毛利率为29.23%，25G/100G/400G高速光模块毛利率为26.74%，而光迅科技的传输产品毛利率仅为25.36% 。
虽然中基许闯在很多方面有比较优势，但和光迅科技一样，在2020年经历了过山车般的先涨后跌。光通信行业作为5G时代的高速接入点，是否正在进入价值衰退期？还是暂时被投资人忽略了？
光通信逻辑
基础设施建设是一个漫长的过程。5G发展过程中，得运营商者得天下。
光通信，即以光为载体进行信息传输的通信方式。简单来说，光通信系统由光通信设备和光纤组成。是光纤传输路径，光通信设备中配置的光模块是实现光电转换功能的核心，集光信号接收和发射功能于一体。
看起来光通信是基于光纤传输的有线通信，而5G技术是移动通信，两者相关性看似不大，但实际上5G基站与数据中心的连接与光通信密切相关。但由于5G的产业特性，其将趋于密集，因此连接这些基站进行数据传输的光通信需求也将大大增加。
中国从2019年开始率先实现5G商用。到2020年，中国已占据全球5G 连接的70%以上，5G终端连接数量超过1.8亿。基站方面，到2020年底，全国5G基站累计达到71.8万个，实现所有地级以上城市覆盖。
但除了5G基站对光通信模块的要求，数据中心也需要设备更新。
根据思科的预测，2021年全球数据中心总流量将增加到20555EB，这将是一个巨大的数据量。随着数据流量的不断增长和数据中心架构扁平化、智能化的趋势，光模块的传输速率不断迭代更新，需求也越来越大。