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第二 ， PPI同比虽然回升 ， 但年内可能继续处于通缩区间 。 历史数据表明 ， 在利润正增长行业占比低于50%时 ， PPI同比往往为负 。
2、CPI：服务CPI同比转负
8月CPI同比下降0.3个百分点至2.4% 。 在构成CPI的8大主要分项中 ， 仅食品烟酒、医疗保健和其他用品CPI同比实现了正增长 ， 而衣着、居住、生活用品及服务、交通通信和教育文娱CPI同比均小于或等于0 。 这使得8月服务CPI同比出现了2009年12月以来的首次负增长 。

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在上文的分析中我们指出 ， 目前的复苏更多地是结构性的 ， 就业市场的恢复还需更长的时间 。 而就业市场的景气程度直接影响着劳动力的价格 ， 进而影响着服务CPI 。 历史数据表明 ， 利润正增长的行业占比与服务CPI同比密切相关 。 由于目前行业景气度分化较大 ， 就业压力还未完全消除 ， 服务CPI同比出现了负增长 。

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【楠美女播财经|如何看待工企利润高增与PPI负增长的分歧—评2020年8月物价数据】展望未来 ， 由于食品烟酒价格对CPI同比的拉动较大 ， 猪价的走势依然是影响CPI走势的主要因素 。 尽管生猪养殖有所恢复 ， 但2020年3月能繁母猪存栏为2164万头 ， 大约回升至2019年7月的水平 ， 较2018年12月依然低27.6% 。 可见 ， 生猪供应的缺口依然较大 ， 因此8月猪肉价格在高位震荡 。 不过 ， 由于同比基数较高 ， 9月和10月CPI翘尾将分别较8月下降0.9和1.8个百分点 ， 带动CPI同比继续下降 。

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