电鳗快报|第一大客户挺玄乎，爱美克IPO五大质疑：“黑医美”地雷频爆《电鳗财经》文/尹秋彤最近

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《电鳗财经》文/尹秋彤
最近，一家专门生产透明质酸的公司首次公开募股(IPO)引起了外界的关注。爱美克科技发展有限公司(以下简称“爱美克”)近日正式在创业板上市，其产品毛利率高，已引起业界内外的关注。经《电鳗财经》调查发现，该公司此次IPO招股书存在很多疑点，虽然我们就五大质疑向公司发去了求证函，但至今也未收到相关回复。
爱美克在躲避什么?
一疑：财务负责人一年三换有何玄机?
《电鳗财经》注意到，爱美客曾在2017年提交过招股说明书，但最终撤回;2019年12月18日，爱美客再次向深交所提交招股说明书，冲击主板。不过，三年前撤回IPO终还是个迷。市场人士认为，一般来说，这种撤回材料的行为，主要原因有两个，一是资金不到位，企业实在耗不起，决定撤回;二是觉得时机不对，可能是觉得中介不给力，也可能是在发审委的强烈质问之下，知难而退。爱美客究竟是什么情况?
另外，按照爱美客招股说明书的介绍，其主营业务是生产和销售用于面部软组织修复的注射用透明质酸钠医疗器械产品。翻看公司之前上报的利润和营收数据，可以发现爱美客在2015年出现利润下滑的趋势。这可能是当年撤回材料的原因之一。
根据2017年底，爱美客第一次公告的招股说明书显示，公司的财务负责人是汤胜河，但在履职半年之后，汤胜河就在2018年3月“因个人原因”辞任财务负责人一职。随后，总经理石毅峰代行财务负责人一职。巧合的是，就在汤胜河辞任前一个月，爱美客撤回自己的IPO材料。直到2018年9月，爱美客才有了自己在IPO期间第三位财务负责人，也是现任财务负责人赵双泓。实际上，大部分拟上市公司在正式上发审会的时候，都会委派财务负责人牵头和保荐人一起面对发审委“过堂” ，这足以见得财务负责人的IPO过程中的重要性。因此，如果没有重大纰漏，拟上市公司绝对不会随意更换财务负责人。对待财务负责人任免的随意态度，一方面将会导致IPO材料中财务数据可信度的下降，引起不必要的猜测;另一方面，则会令人怀疑公司内控制度和财务独立可靠性问题。
最近两年爱美客面临的问题，不仅仅的财务数据的变化。在玻尿酸的赛道上，已经挤入两个巨无霸。先期登陆科创板的华熙生物和昊海生科，一个是全球玻尿酸销量第一的企业，一个是多领域并行发展的港股+科创板上市公司。
市场担心，这次IPO的环境是不是更恶劣?
二疑：第一大客户咋了?竞争对手缘何出现在供应商名单中?
爱美客业务模式分为直销和经销两种模式，直销就是将玻尿酸直接送到医院消耗;经销就是通过第三方进行销售。公司的产品经销模式，在2016年到2019年前半年，出现巨大变化：从直销变为经销。公司直销模式创造的营收占比，从2016年的90.21%变为2019年上半年的66.71%;经销模式的收入占比，则迅速从9.79%变为33.29% 。
爱美客的招股说明书显示，直销和经销模式的毛利率，竟然仅仅只有1.8% ，其中2019年上半年的毛利差异，只有0.94% 。相比较而言，作为行业标杆的华熙生物，两种销售模式的毛利率相差在7%到8%之间。对于这个差异，爱美客给出的解释，只有一句“报告期内，公司直销客户毛利率与经销客户差异不大，主要原因在于公司对直销客户和经销客户都执行统一的价格体系，最终平均价格差异不大。 ”站在与经销商长期合作的角度，这种解释显然不够有说服力。
值得注意的是， 2019年上半年，北京唯康生物科技有限公司成为爱美客的第一大客户。天眼查显示，北京唯康成立于2015年2月，参保人数只有1人，而且更为蹊跷的是，这家公司竟然是一家自然人独资公司。一般来说，为了防止因公司财产和个人财产混同造成企业风险转嫁到公司法人身上，很多公司在创设的时候都愿意采用99%+1%的模式。点击查看公司注册的网址，竟然都通向了博彩网站。更有媒体同仁爆料称，北京唯康大门紧锁。 2019年6月18日更因未按照规定按时提交2018年度自查报告被朝阳局行政处罚。