简单观察|新股聚焦｜乐享互动正在招股！腾讯入股的移卡为重要基石( 二 ) 编者注：市占率中国第一

财务整体来看，乐享互动属于典型的成长股，营收和净利润都处在高速成长之中，因此市场也往往会给予公司较高的预期和估值。在打新方面，如果定价的PE估值低于3年净利润复合增速，在估值上就相对低估，投资者或可考虑参与。
行业分析：市场仍处蓝海阶段，高增长将延续在微信、微博、今日头条和抖音等领先自媒体平台日渐受移动互联网用户关注而普及的推动下，行业客户对自媒体投放的资源和营销预算多于传统门户网站。
以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。以收益计， 20144-2019年，自媒体营销市场规模从162亿元增加至1593亿元，复合年增长率高达57.9% ，并预计于2024年前达到3648亿元， 2019年至2024年的复合年增长率为18.0% 。
尽管效果类营销按2019年收益计仅占自媒体营销市场的20.0% ，但效果类营销具有高增长潜力，因为其一般是比非效果类营销更有效率和效果的营销工具，因此，预期日后效果类营销服务将占据更多市场份额。
效果类营销指互联网受众进行特定的行动（如点击、下载或销售）时向行业客户收取费用的一种线上营销类型，这有别于费用不取决于成功营销活动的其他营销形式。
出于此原因，效果类营销模式下的营销活动对各行业客户而言极为精准。与自媒体营销的发展一致，效果类自媒体营销分部亦快速增长，原因是行业客户更加关注其营销活动的表现和结果。
2014-2019年，效果类自媒体营销市场的市场规模由13亿元增加至318亿元，复合年增长率为90.0% ，并预计于2024年前达到1107亿元， 2019-2024年的复合年增长率为28.3% 。
竞争力及风险点提示竞争力方面，乐享互动所处的行业拥有极高的增速，蓝海市场对公司业绩的长期增长有所保证；公司已经在业内占据领先地位，拥有中国市场最高的市场份额，增加未来在竞争中的实力；此外，公司的财务表现显示出极强的成长属性，长期潜力可期。
风险点方面，尽管公司已经在行业中取得领先地位，但市场份额较为分散，未来市场竞争将非常激烈，如果公司未能吸引和留存新老客户，将存在业绩下滑风险；此外，公司可能无法在快速变化的技术及新市场趋势中及时地创新并适应潮流；公司过去始终保持高增长，警惕增长不及预期带来的估值修复风险。
估值及申购建议以发售价中位数计算市值，再选取2019年归属股东应占溢利计算，乐享互动的发售市盈率约为87倍，而公司过去3年的净利润复合增速约为45% 。
以PEG指标衡量，乐享互动PEG约为1.93 ，处于高估期间。但以动态市盈率角度判断，如若公司未来能持续保持高增长，远期市盈率有望降至20倍左右。公司如果届时仍保持高增长，则有巨大的估值修复动力。公司虽然估值较高，但拥有高成长业绩作为支撑，投资者或可考虑参与打新。
风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。