贝壳投研|但成长性最好，医药商业成医药板块最香的“饽饽”？，收益不高自年初在疫情的影响催化下

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自年初在疫情的影响催化下，医药行业迎来井喷式发展，其中属生物疫苗板块涨势最猛，社会老龄化、医疗投入长期不足都是当前社会的迫切需求。现如今，随着医药板块短期调整逐步到位，医药板块的行情依然被投资者所看好。
今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）要讲的是医药商业板块的投资机会，经过近两三年的过渡，商业批发板块两票制的影响已经基本体现，零售板块持续稳定增长，医药商业企业面临着巨大的发展机遇。
一、医药商业行业基本概述
我国医药产业链主要包括医药制造、医药流通和医药消费三个环节。医药流通是指链接上游医药生产企业和下游经销商以及终端客户，通过流通过程中的交易差价及提供增值服务获取利润的一项经营活动。
医药流通企业的上游是医药制造企业，目前国内医药制造企业数量众多，市场集中度较低，竞争较为激烈，上游属于充分竞争行业，作为中游的医药流通企业具有一定选择权，能降低对上游供应商的依赖程度，进而降低采购成本。但具有优势医药品种的医药制造企业，在选择配送商（医药流通企业）方面也有一定强势地位，具有完善的销售渠道网络，一定资金实力及良好服务的医药流通企业将成为首选。医药零售企业上游除了医药制造企业之外，还包括一些医药分销企业，医药分销是医药零售最主要的供应渠道。

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一般来说，医药流通市场按业务模式可分为医药批发市场和医药零售市场，按渠道可划分为医疗终端和零售药店。
对于医药流通企业，它的销售对象主要包括：医院（又称第一终端），主要指卫生部医院分类系统指定的二级医院和三级医院规模以上医院；零售药店（又称第二终端），是直接面向终端消费者的企业；第三终端，是指除医院、药店之外的，主要是位于广大农村和一些城镇的居民小区的基层医疗机构，以社区医疗中心和乡镇卫生院为主。 2019年，医药流通领域对公立医院的销售份额在67%左右，零售药店的份额在23%左右，其他医疗终端的份额在10%左右。

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近几年受国家政策影响，商业流通领域的利润被极大的压缩，但零售市场仍可以保持较高的毛利。药品零售的商业模式可以分为两类：
1）直营连锁，指连锁药店企业的门店均由连锁药店企业全资或控股开设，实现采购、物流配送、品牌标识、信息系统、门店管理等各方面的统一管理；
2）加盟连锁，指特许经营者将自己拥有的商标、商品和经营模式等以加盟合同的形式授予加盟商使用，加盟商按照合同规定在特许经营者统一的业务运营模式下从事经营活动，并向特许者支付相应费用。

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二、医药商业行业发展现状
医药行业是国民经济的重要组成部分，随着我国经济的发展，人们消费能力的提升以及全球老龄化问题的加剧，居民医疗支出不断增加，医药市场整体保持持续增长。 2013-2019年，我国药品流通市场销售规模稳步增长， 2019年医药流通市场规模为23097亿元，较2018年增长7% ，仍保持平稳增长。

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近几年我国医药流通行业对终端销售额占比提升迅速，一方面是国内两票制改革推动，一方面则是“医保控费”政策推动了药品的价格下降。降低了批发企业之间的流通的利润空间，也直接打通到终端的渠道，促使医药商品对终端销售迅速上升。 2019年我国医药商品终端销售规模为16929亿元，同比增长13.36% ，而渠道销售的市场规模仅为6138亿元。