首席经济学家论坛|| 导致粮价意外的三大风险，首席经济学家观点( 二 ) 分享一篇文章。

1全球粮价周期自上世纪60年代起，国际粮价经历了六轮明显的快速上涨周期（图1）。每一轮涨价背后，既有供需基本面相对变化的作用，也有国际金融条件改变所带来的影响。
第一轮上行发生在1972-1974年，因前苏联、美国、欧洲等粮食主产区接连歉收，跨国粮食采购需求大增，推动国际粮价名义指数在两年间暴涨186% 。
第二轮出现在1977-1981年，与粮食主产国歉收，以及美元通胀上行有关。
第三轮发生在1986-1989年，除与北美地区严重干旱导致粮食减产25%-40%有关外，还与当时西方经济增长强劲，投资、消费扩张带动商品价格普涨有关。
第四轮出现在1994-1996年，因俄罗斯、东欧等粮食主产区耕种面积下降，且以中国为代表的发展中国家的消费需求上升，供求不平衡加剧令国际粮价大涨。
第五轮发生在2005-2008年，全球经济过热背景下，石油价格大幅抬升使生物燃料制备需求大增，继而引发粮价上行。
最近一轮粮价上涨出现在2010-2012年，受美国极端天气影响，市场预计全球粮食减产可能性加大，粮价随之冲高。
图1：国际粮价整体走势

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数据来源：世界银行，广发证券发展研究中心
*注：世界银行按照水稻（30.1%）、小麦（25.2%）、玉米及高粱（40.7%）、大麦（4.1%）的权重加权得到国际粮价名义指数。
从粮价周期看，全球粮价已经进入上行周期。自2012年底粮食加权指数见顶以来，全球粮价下行已近8年，低位过后，现阶段推动粮价上升的因素多于稳定粮价的因素，粮价继续上行是大概率事件。
2粮价的稳定因素犹在稳定粮价的主要因素有：技术、需求、贸易、库存和弱周期。
01
首先，技术进步推动了产出增加。随着种植技术提升与人口规模扩张，全球粮食供需规模在过去60年显著增长。
全球粮食产量自上世纪60年代初起持续扩张。据联合国粮农组织统计，截至2018年末，以小麦、稻米、玉米计的全球粮食年总产量达26.6亿吨，是1961年的近3.6倍（图2）。
在全球耕地面积仅增加15.5%的条件下，粮食产量大幅攀升，与各国种植技术提升、高效农药与化肥的大规模应用有直接联系。 2017年，全球化肥用量达1.92亿吨，是1961年的6.2倍。
图2：世界粮食产量（以小麦、稻米、玉米计，亿吨）

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数据来源：联合国粮农组织，广发证券发展研究中心
粮食供给大幅上升的背后，是粮食需求的快速上涨。 1960-2019年间，全球人口从30亿增加至76亿，增长超过1.5倍，考虑到人们收入与消费水平提升，对肉、蛋、奶、糕点等粮食制品需求大增，这意味着过去60年的粮食总需求增幅会比人口增幅大得多。
除全球人口增速这一决定粮食基础需求增速的长期因素外，以生物燃料制取为代表的能源技术进步，也为粮食需求创造了新的增长点。
02
其次，在整体供需紧平衡与区域产销不平衡的条件下，跨国、跨期粮食调配需求上升，令国际商品粮市场快速发展。
2018年，全球玉米、水稻、小麦的跨国交易量合计达4.8亿吨，交易额为1177亿美元，较1961年分别增长505%、2258% 。
从供给端看，国际粮食供应商主要来自美国、加拿大、巴西、俄罗斯、乌克兰等产粮大国，其中美国在玉米和稻米出口领域具有垄断优势，其出口量占全球比重超过40% ，而俄罗斯则擅长小麦出口，并拥有20%以上的国际份额。
从需求端看，中国、日本、墨西哥、西班牙、埃及等人口密集国家对外贸粮的需求较大，但各国购买量占跨国粮食贸易总量的比重均不到6% ，说明国际粮食市场的买方力量比较分散， “卖方市场”特征显著（图3）。