交易|25日机构强推买入 6股极度低估交易

汇川技术点评：股权激励彰显信心，定增收购PLC股权、加码智能制造
投资要点
事件：1)汇川技术（300124）9月23日晚间公告，激励范围覆盖核心高管及海外业务主要高管，授予规模不超过6412万股、其中7折授予2137万股，规模不输以往；2)汇川拟定增募资21.3亿，用于收购汇川控制(PLC公司)49%股权、产能扩建、工业软件、数字化建设及补流等。
公告第五期股权激励方案，规模不输以往，新增覆盖了海外业务高管。公司拟授予限制性股票6412万股、占总股本比例3.73%、其中首次授予5829万股，占比3.39%(预留583万股) ，授予价格分两档、分别为38.42元/股(7折)、54.34元/股，对应首次授予数量分别1799万股、3600万股。覆盖人数高达625人，其中新增覆盖了海外业务高管，显示出海外布局开始逐步加码。本次股权激励股权分别在未来4年(2020~23年)解锁25% ，授予的业绩考核要求为2020-23年公司扣非归母净利润在19年基础上分别增长50%、75%、100%、125% ，对应绝对值分别12.2亿、14.2亿、16.2亿、18.3亿，设定目标不高以保证行权的完成度。本次股权激励费用2020-24年分别0.22亿、1.62亿、0.84亿、0.45亿、0.18亿，略高于以往。
定增用于收购汇川控制49%股权、扩产、工业软件、数字化建设、补流等，加码智能制造。控制类产品是公司未来的战略业务，收购少数股权强化布局。 1)公司拟收购汇川控制49%股权，收购对价8.2亿，整体估值16.95亿， 20年按1.4亿利润测算对应12倍PE ，收购完成后持有汇川控制100%股权。收购完成后，一方面控制类产品是汇川工业4.0布局中控制层的重要一环，另一方面今年将增厚约0.7亿利润。 2)公司拟在苏州汇川自有厂房投资建设变频器、伺服驱动器等工控核心部件生产线及智能化工厂以提升产能，达产后对应产值36.2亿元/年，税后利润为 5.8亿元/年，相当于在变频、伺服市占率整体再提升10个百分点。 3)搭建三大工业云平台，强化“信息层”软件能力。 4)数字化建设赋能管理转型。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-22年归母净利润分别17.9亿/23.1亿/29.0亿，同比+88%/+29%/+25% ，对应现价PE分别53倍、41倍、32倍，给予目标价67元，对应21年50倍PE ，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、竞争加剧等
国联股份点评：定增加码产业互联网，业绩高增长可期
1、定增过会，业绩高增长可期，维持“ 买入” 评级
公司的三大成长逻辑(大宗商品品类拓展、提升交易商品渗透率、交易会员转化率)已持续兑现，定增项目有望持续增强竞争力，产业互联网领军地位夯实，我们对公司业绩持续高增长充满信心。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.38、3.57、5.12亿元， EPS为1.16、1.75、2.51元/股，当前股价对应2020-2022年PE为70、46、32倍，维持“买入”评级。
2、定增募资不超过24.66亿元，助推产业互联网战略加速落地
公司拟非公开发行募集资金总额不超过24.66亿元，分别投向国联股份（603613）数字经济总部建设项目(3.44亿)、基于AI的大数据生产分析系统研发项目(4.91亿)、基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目(6.14亿)、基于云计算的企业数字化系统集成应用平台研发项目(4.76亿)、以及补充流动资金(5.4亿) ，我们认为定增项目有望加速“平台、科技、数据”战略落地，持续提升竞争力，加速业务发展。
3、“双10”购物节即将到来，交易规模值得期待
2019年多多“双10”电商节表现亮眼，单日集采订单达到21.5亿元，是2018年单日金额的2.1倍。 2020年“双10”电商节即将到来，交易规模值得期待，有望为全年业绩提供良好支撑。
4、成长逻辑不断验证，龙头竞争力持续凸显
2020上半年涂多多实现营收39.9亿元，同比增长223%；净利润8680万元，同比增长270% 。卫多多实现营收7.17亿元，同比增长104%；净利润1467万元，同比增长111% 。玻多多实现营收5.45亿元；净利润1388万元。肥多多实现营收2.05亿元，净利润308万元；纸多多实现营收8694万元，净利润66万元；粮油多多实现营收1.9亿元，净利润140万元。整体来看，公司大宗品类的拓展、多多电商平台交易的渗透率提升，国联资源网活跃会员的转化率提升，三大业务逻辑不断得到验证，收入和利润持续高增长，龙头优势地位持续凸显。