交易|25日机构强推买入 6股极度低估( 二 ) 交易

风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。
黑猫股份国内炭黑龙头企业，涨价业绩弹性较大
黑猫股份（002068）是国内炭黑龙头：公司拥有炭黑产能110万吨，规模国内第一、全球前四，在青岛、乌海分别建有炭黑、煤焦油产业应用研究机构，是目前国内炭黑行业内产能规模突出、产能布局合理、综合利用水平较高的领军企业，未来公司将进一步扩大海外市场。公司参股乌海时联30% ， 2020年8月公司公告1万吨间苯二酚项目投产，间苯二酚作为中间体应用于医药、染料等行业，市场前景较好。后续二期项目投产继续为公司贡献业绩增量。
下游轮胎需求回暖反弹：汽车需求持续向好， 8月国内汽车产量212万辆，同比增长6.3% ，销量219万辆，同比增长11.6% 。半钢轮胎产量4351万条，同比增长7.91% ，全钢轮胎产量1250万条，同比增长21% ， 7月新的充气橡胶轮胎出口条数为4729万条，同比增加1.7% ，环比增加30.3% 。半钢轮胎开工率提升至70.53% ，全钢轮胎开工率提升至74.27% 。此外， 8月多家轮胎企业涨价，行业趋势性回暖。
炭黑持续去库存，供需阶段性趋紧：近期下游轮胎需求反弹，行业供需开始趋紧， 6月国内炭黑开工率最低到45% ，在下游需求向好推动下，开工率提升至60-70% ，逐步恢复至2019年水平，未来开工提升空间有限。当前炭黑库存已下降到18万吨，随着下游需求持续回暖，行业库存有望进一步下降。
原料煤焦油支撑成本：煤焦油是炭黑的主要原材料，近期煤焦油趋势上涨，炭黑成本端支撑较强。目前焦企开工负荷较高，但煤焦油供需仍偏紧张，下游深加工保持可观开工率，并且国庆期间煤焦油下游企业存在备货需求，煤焦油价格继续保持强势，成本端对炭黑形成支撑。 10月份山西将进一步淘汰省内约7%的焦化产能，中期将进一步推升煤焦油产品价格。
炭黑盈利修复，龙头企业弹性大：2020年由于疫情原因炭黑行业供需进一步恶化， “炭黑-煤焦油”价差在6月份达到底部，炭黑行业供需进入新的平衡。 3季度下游需求回暖，汽车、轮胎产销数据向好，炭黑价差逐步走阔，在下游需求回暖和原料煤焦油坚挺的共同支撑下，我们预计炭黑价差有望进一步扩大。黑猫股份产能110万吨，炭黑每涨价100元/吨，增厚公司业绩0.7亿元。
通富微电(002156.SZ)：AMD业务受贸易摩擦影响有限，大客户驱动业绩增长逻辑不变
公司近况
近期AMD管理层公开指出，基于目前公司已获得的供货许可，贸易摩擦对其各业务线的影响均有限。在此背景下，我们认为通富微电（002156）短期内业绩受宏观不确定因素影响较小， 3Q20收入、经营性利润继续环比改善趋势明确，维持跑赢行业评级及32.00元目标价。
评论
AMD业务受贸易摩擦影响有限，大客户驱动业绩增长逻辑不变：近期AMD管理层指出，基于目前公司已获得向中国重要客户的供货许可，贸易摩擦对其各业务线影响均有限，尽管新的限制措施仍可能带来不确定因素，但公司有信心继续出货。根据Mercury Research数据， AMD 2Q20末在笔电/桌面CPU的出货量份额达到20% ，创下历史新高，而通富超威苏州、槟城两工厂1H20合计营收相比去年同期成长达35% ，大客户驱动增长逻辑清晰。下半年来看，我们认为在疫情带动的远程办公需求下，笔电出货量走势有望维持坚挺， AMD借助高性价比的产品有望进一步拓宽出货量份额1-2ppts 。通富微电作为与AMD深度绑定的封测供应商，将继续在较大程度上受益于AMD CPU的景气需求。我们预计公司来自于AMD的销售收入全年增速将维持在35%左右。
看好来自于联发科的收入增长：由于贸易摩擦使华为智能手机业务受到影响，我们认为公司台湾地区大客户联发科作为5G SoC的全球领先供应商，有望受益于大陆中低端5G手机品牌份额重新分配的红利。根据我们的产业链调研， 5月起台湾地区大客户在晶圆厂投片量明显增长，鉴于5G SoC并不需要AP类产品的Fan-out封装技术，而以FCBGA为主，我们认为拥有丰富相关技术储备的通富有望胜任台湾大客户5G芯片封测，并受益于大客户出货量及自身供应份额提升的双重增长。