股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇在我看过的不少财报中

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在我看过的不少财报中，很多公司都有这么一个问题——存货巨大，应收账款是个巨无霸。
出现这种情况的多是业绩仍在增长的公司。
这也比较好理解。伴随业绩增长，公司需要更多的存货满足运营周转；由于营收增加，在账期不变的情况下，应收账款也随之变多。
先说存货。
比如，根据某行业平均运营水准，一家年营收100亿的公司，需要30亿存货来满足日常周转需求。
存货中包含原材料、半成品、成品。采购原材料需要时间，加工成品需要时间，发出成品至客户签收也需要时间。
即便是按照订单式生产，从接到订单那一刻开始采购原材料，至最终客户签收。也是需要时间的。
如果采取计划式生产，从采购原材料、生产产品，到接到订单并将产品发至客户签收，中途仍需要时间。
上述时间对原材料、半成品、成品所占用的自有资本，就是库存产生的原因。
继续说回这家年营收100亿的公司。如果在此基础上营收增至200亿，也就相当于变成了2家营收100亿的公司。简单计算下来，需要60亿存货，这很符合逻辑。
当然，大公司运转效率并不会受益于规模优势，而是可能患上“大公司病” 。管理水平变低，周转效率下降。
基于上述考虑，一家年营收200亿的同业公司，库存的实际需求为70亿，这也是完全合理的。
再说应收账款。
客户签收产品后，并没有及时付钱。此时客户就对公司有了一笔债务，这笔债务是公司对客户应该收取的账款（应收账款）。
如果客户将在30天之后付款，那么账期就是30天。
【股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇】公司在30天内形成的应收账款，基本就是公司的应收账款余额。应收账不断滚动，余额就是30天累积的账务。
在账期不变的情况下，随着公司壮大， 30天内账款余额肯定是在增加的。这也是为什么公司营收增长，应收账款也在增加的原因。
甚至咱们再退一步，随着公司壮大，各种管理也有松懈的部分，或者为了业绩增长而对账期有所放宽，那么就会造成一个吓人的后果——应收账款爆增。
存货和应收账款咱们都已经分别说了一遍，现在就具体针对广州浪奇来看一看，它的这两项数据是个什么情况。

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2020年中报里，广州浪奇的应收账款和存货，分别达到了总资产的42.74%、18.18% 。
也就是两科目占据了总资产超过6成的比重。
已经到了一个惊人的比例。
应收账款和存货，是公司自身资产被占用（这部分资产只会带来损耗，也就是贬值和坏账）。过大的占比，是一种对股东财富的巨大损耗。
更可怕的是，公司短期借款占了总资产的31.19% ，也就是有近三成的资产由举债形成，这种债务会带来利息负担以及偿还压力。
接下来，我们再从两方面看看，这个比例的应收账款和存货占比是否合理。
先从横向来看。
广州浪奇是做日化产品的公司，让我们打开拉芳家化和上海家化的财报。
根据中报披露，拉芳家化应收帐款、存货，分别占总资产比为5.84%、12.03% 。
上海家化应收账款、存货分别占总资产比为11.89%、8.78%.
显而易见，从横向对比来看，广州浪奇很明显出了问题。要么是经营上出了问题，要么就是“管理人”上出了问题。
我们再纵向对比看看。
先看第一张， 2009年-2019年每股数据。