格隆汇|| 创业板注册制首批企业上市在即，康泰医学会是下一个鱼跃医疗吗？，A股作者|大卫

作者|大卫
来源|格隆汇新股
数据支持|勾股大数据
7月13日创业板注册制终于迎来了第一审，锋尚文化、龙利得、康泰医学IPO申请均顺利获通过。
其中最有特点的莫过于康泰医学，康泰医学的赛道类似于鱼跃医疗，主要是家用医疗板块及临床医疗板块的器械。
一
疫情引爆医疗器械业绩
今年以来，医疗器械赛道如火如荼，年初至今涨幅高达101.06% 。其中，鱼跃医疗年初至今涨幅高达74.79% 。医疗器械板块向上，一方面是因为基本面向好的长期逻辑，另一方面是受疫情引爆业绩增长的短期驱动因素支撑。

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7月4日-7月17日，全球日均新增确诊病例21.6万例，较半月前大幅上涨22.3% ，重回较快增长态势。美国新发病例数字又呈现上升趋势，欧洲大规模疫情已经得到控制，但仍有小范围爆发，而巴西、印度等发展中的人口大国病例数仍持续上升，非洲、拉丁美洲也处在疫情高速爆发期。全球总疫情趋于恶化，持续时间可能超出预期。
图：全球逐日新发新冠病例数量（单位：人）

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自中国疫情得到控制并有序复工以来，国内逐渐成为全球医疗物资的集中供应基地。海外疫情驱动防护需求提升。无论是口罩等防护类耗材，还是病毒检测试剂、大型生命支持设备，相关市场仍总体紧缺。由于疫苗正式上市仍需时间，预计未来很长一段时间内，全球的防疫需求紧缺仍会持续。
在此背景之下，抗疫产品必然会贡献显著业绩弹性，在相关赛道的公司必然受益。而即将上市的康泰医学无疑是赛道上的公司。
康泰医学的产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等医疗器械。其中，血氧类、监护类、心电类三大类是主要产品， 2019年三者的营收占比达86.3% 。另外，公司新增红外体温计产品，于2020年2月取得了医用红外体温计TP500和TP600的医疗器械注册证书。
新冠的重要病理表现是血氧的急速下降，血氧仪可用来监测患者的血氧指数。而监护仪、心电仪是大型生命支持设备，温度检测类产品将成为公共场所和家庭的常备品。另外，公司的收入以境外收入为主， 2019年境外销售占比达73% ，拥有良好的境外销售基础。这一些因素无疑指向了一个较为确定性的方向——抗疫产品出口将为康泰医学贡献明显增量。

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疫情为医疗器械公司带来收入增量究竟能有多大？
康泰医学的产品类别，与鱼跃医疗重合度较高。受疫情需求驱动，鱼跃医疗体温检测类产品、呼吸类产品（呼吸机、制氧机、雾化器、血氧）以及手消类产品销量增长显著提速，形成合力共同提振公司业绩。鱼跃医疗已经披露了半年度业绩预告，归母净利润比上年同期增长超过100% 。
从境外收入为主这一角度来看，康泰医疗更接近理邦仪器（300206）。理邦仪器2019年海外收入占比近56% 。上半年，理邦仪器的监护、血气和心电在国际市场的销售快速放量。业绩预告披露，公司2020年上半年营收同比增长125%-140% ，归母净利润同比增长高达465%-480% 。
可见疫情带来业绩的快速释放。而康泰医学的业绩爆发较上述两个公司来的还更明显。 2020年上半年，公司实现营收7.51亿，较上年同期增长421.17%；归母利润为3.64亿元，是上年同期的18倍！疫情下公司的业绩弹性无疑远高于鱼跃医疗和理邦仪器，属于值得关注的疫情受益板块的典型公司。