四川省|比海天味业更有希望晋级10倍股的消费龙头！( 二 ) 海天味业|市值|a股

2015年6月公司IPO申请获发审委通过， 2016年3月公司在主板上市。

4、定位：中高端的调味品企业
公司调味品主要采用“千禾”商标， “千禾”是四川省著名商标，焦糖色主要采用“恒泰”商标， “恒泰”是中国驰名商标。
调味品中有机产品为第一序列，包括有机酱油、有机醋、有机糯米白醋等高端产品，第二序列包括头道原香系列酱油、东坡红纯酿、高鲜酱油、窖醋系列等次高端产品，第三序列包括千禾味极鲜、鲜鲜鲜、黄豆酱油等普通价格产品。
高端产品的价格区间大于等于40元/500ml ，次高端产品的价格区间为10-40元/500ml 。目前第三序列产品只在西南地区销售，而西南以外地区只销售高端和次高端产品。在上文的公司产品介绍中，我们可以看出公司大部分产品都定价高端。
因此综合来看，公司全国性的定位是主打中高端的。（2017 年公司10元以上的产品销售收入占比 65%左右）
二、调味品行业稳健增长，中高端市场更具看点
1、酱油零售规模：保持稳定增长
2012-2018 年，酱油行业零售市场收入从400亿元提升至746亿元，年复合增长率为10.4% ，产业发展潜力广阔，典型的“小产品，大市场” 。

2、高端酱油市场：近几年增速快于酱油行业
随着我国人均购买力的升级和健康意识的增强，高端酱油（售价高于12元/500ml）逐步受到消费者青睐，2014-2018 年，我国高端酱油市场规模从 131 亿元成长为 202 亿元，年复合增长率达 11.4% ，占整体酱油消费量 20%左右。

3、中国人均年度酱油消费量以及酱油人均消费额有较大提升空间

4、与日本CR3 达48%相比，我国酱油行业CR3:30%仍有较大提升空间
酱油市场一超多强的竞争格局，行业集中度不高。在酱油行业中，海天体量遥遥领先，已经成长为全国性品牌，而李锦记、厨邦、东古、欣和、福达、加加、千禾作为第二梯队，紧随其后，呈现出一超多强的局面。
下图为2018年中国酱油市场行业格局：

下图为2018年中国食醋市场行业格局：

可以看出，不管是酱油行业还是食醋行业，目前市场份额都较低，未来随着调味品行业的发展，千禾味业市场份额将不断提升。
三、千禾味业财务分析
近5年，千禾味业收入处于不断增长中，净利润只有2019年有所下降，其它年份都处于增长中， 2020年上半年千禾味业收入、净利润加速增长。
近5年，公司毛利率、净利率整体稳中有升，只有净利率2019年有所下降， 20%左右的净利率水平显示出千禾味业具有极强的盈利能力。