趣历史杂谈|泓德基金蔡丞丰：在成长赛道中精选“三好”公司( 二 ) 老娘舅说：近期

我的理念是基于控制风险的基础上追求较好的回报，单边追求最大回报可能不是对基金持有者负责任的作法。我的做法是长期持有+适度分散。首先找出清楚的定位，研究美国日本过去三十年经济体及股市发展，会发现年化收益率最高的赛道是“科技+消费” ，我判断未来中国长期的机会也来源于此。经过严谨的研究后从中筛选出值得投资的公司，并长期持有，因此我的前十大持股中很多都持有1～2年以上。另外，持股适度分散从理论和实践上都已证明相较集中持股能给予较好的夏普值。总的来说，我的产品会持续在“科技+消费”赛道以“长期持有+分散”的方式为基金持有者提供控制风险的投资回报。
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您相对更偏好成长赛道，其中诸如医药、科技等行业当前估值已不便宜，您如何看待这一问题？泓德泓汇在这些行业又会如何布局？
我们的估值方式是基于现金折现模型，基于此模型，大部份企业估值都集中在所谓终值(terminalvalue)上，即是5～10年后以折现率和永续成长率来计算的估值，因此成长股相对价值股而言这个终值的影响更大。若企业的价值取决于永续经营，那么企业长期的存活率便是决定折现率高低的一个重要因子。根据美国股市20年的统计，大型企业死亡率远低于小型企业，因此大型企业会有溢价情况。因此我们在从“科技+消费”赛道中挑选公司时，企业管理人是否有“长期思维”及“永续经营意识”便非常重要。
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您此前在台湾的财富管理机构任职多年，对大中华地区多市场有着丰富的研究和投资经验，这一经历对您现在投资A股和管理泓德泓汇有哪些帮助？
我在过去十二年的投研经历中深入研究并长期保持跟踪的A股、港股、台股、美股公司有500家以上。在台湾资管行业期间即开始实践欧美成熟资本市场投资理念，在国内投研过程中大量借鉴海外经济及产业发展路径，并深入挖掘中国的投资机会。
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【趣历史杂谈|泓德基金蔡丞丰：在成长赛道中精选“三好”公司】您在投资中如何做好收益与风险的平衡？
已在第五题中回答。
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研究、投资、风控，您最看重哪个？为什么？
即便担任基金经理，研究仍是我每天投入最多精力的工作。扎实的研究工作是保证投资收益及规避个股风险的根本。
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心态、经验和纪律，您认为哪一项最重要？
投资是一个可以持续学习并不断积累经验、打磨投资理念，并锻炼心态的过程，这些积累在市场出现系统性风险时会格外重要。
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投资偶像是谁？他/她做得最好的是什么？
我选股的思维是基于产业的视角出发，所以更常去学习行业内人士管理企业的作法及价值观。我最佩服的是台积电的创始人张忠谋，他经营事业的理念为，诚信与承诺，创新与信赖。其中诚信是最要的价值，即“一旦做出承诺，必定不计代价，全力以赴，即使短期吃亏也会信守承诺；不和客戶竞争，保证客戶的智慧财产，是建立客戶信任最重要的基石。 ”
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在您眼中，投资的真谛是什么？
长期基于一件事不断学习打磨精进。
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投资之外最大兴趣爱好是什么？对投资会产生什么影响？
每月至少阅读1～2本书，学习前人总结的知识和经验。
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对您影响最大的一本书是什么？印象最深刻的一个桥段或一句话是什么？