星火财经记者联盟|我们从不同的角度考察中国经济（圈子分析文）( 三 ) 我们从不同的角度考察中国经济

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美国的情况如何呢？2016年时，全美最高1%的家庭所拥有的净资产占全部样本家庭净资产的38.6% ，略高于随后9%家庭的38.5% ，剩下的后90%家庭仅占总净资产的22.8% 。在中国城镇居民家庭中，这三个比例分别为17.1%、31.9%和51.0% 。从这个数据看，中国居民家庭财富比美国均衡很多，贫富差距小很多。
但是，中国比美国均衡可能还有更深层次原因，这在调查报告中没有提及。从数据来看，美国净资产最高1%家庭的净资产占全部家庭净资产的比重为38.6% ，中国是17.1% ，美国富裕阶层的财富集中度显然比中国更高。但这背后一个房产效应：中国几乎全民有房（房产拥有率高达96%），加上股票市值要小得多，所以头部1%的富人很难占有大比例的资产；而美国的情况不一样，相比房产，美国富裕阶层的财富构成更多是股票（最典型的例子就是贝索斯、盖茨、巴菲特），美国股票市值巨大，和全美房地产市值相当，美国中低收入者手上可能既没有房产也没有股票，所以把更多的份额让给了前1%的富人。
【星火财经记者联盟|我们从不同的角度考察中国经济（圈子分析文）】衡量贫富差距的另一个重要指标是收入，净资产毕竟是是存量概念，如果报告中增加一项流量概念（不同阶层的收入对比），将会更加完美。
分布不均的债务
净资产代表的是总资产减去负债，所以谈论净资产时，负债是一个绕不开的话题，城镇居民资产分布不均的另一面，是城镇居民的债务分布也不均。在接受调查的家庭中，有负债的家庭占比为56.5% 。分地区看，东北地区居民家庭负债参与率最低，为42.1%；东部、中部分别为57.9%和55.7%；西部地区最高，为60.1% 。但从负债总量来看，大多数家庭的负债并不高，但有大量负债集中在少部分人头上。

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中国家庭的负债结构与其他国家（比如美国）相比结构单一，房贷是大头，也许其他国家的居民杠杆率和中国差不多，但房贷、车贷、学生贷、信用卡等多个构成比较均衡。根据调查包括，中国的情况是：有负债的居民家庭中，房贷是家庭负债的绝对主力，它占了家庭总负债的75.9% 。说明中国人其实还是非常不乐于负债消费的，仅仅是乐于负债买房，而买房是投资，国人把买房当做一种储蓄了。
虽然报告认为中国城镇居民家庭偿债能力总体较强。因为调查数据显示城镇居民家庭偿债收入比平均为18.4%；但是却提及了要注意少部分家庭的债务问题。由于债务基本上都是房贷，所以债务的风险直接影响房地产市场。例如这项数据：有12.8%的家庭月偿债收入比超过四成，这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为34.7%；4.5%的家庭月偿债收入比超过六成，他们的债务占所有统计家庭债务的12.8% 。
不要小看这4.5%比例的家庭，如果他们的财务安全有问题，会带来很大的影响，这就要说到房产的换手问题了。房产的特点是流动性差，换手率低。比如一个小区有1000套房子，但每成交一套都会成为下一套的参考价，即一套房子就能决定1000套房子甚至临近小区的价值。假设这个小区每月成交4套，每年成交48套，每年的换手率只有4.8%（大多数的小区的换手还不到这个水平），也就是说，如果市场上有4.8%的人因为加杠杆太激进而无法抗住还贷的压力，那就足以对市场和价格带来冲击，因为他们的数量已经和正常的交易者数量一样多了。
总之，央行的这则调查报告信息量很大，而且读得越仔细就会觉得信息量越多、收获越大。我们这里仅仅是对其中一部分数据进行评述，如果你感兴趣，可以直接通过谷歌或百度等搜索引擎搜索关键字：2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查。