反做空信息中心|一次发言引发强监管，蚂蚁集团上市前遭自家老板做空，马云赛浑水( 五 ) 来源|反做空研究中心综合自金角财经、

“继续提升普惠服务能力” ，蚂蚁对四部委约谈的回复，虽然惜墨如金，但是每一句都是有所指，并非毫无来由的表态。
不出意外，蚂蚁随后出台的整改措施中，我们完全可以猜测到，应该对“花呗”、“借呗”的收费标准进行相应的调整；对于诱导过度消费的过度授信，进行压减；对于消费者的信息搜集、使用和管理上，更加严格。
同样是2020年11月2日，银保监会官网发布《网络小额贷款业务管理暂行办法》（征求意见稿）。对于马云和蚂蚁集团来说，这简直就是一份杀气腾腾的判决书，而且是为蚂蚁集团量身定制。
新政三大命门，蚂蚁变成银行
11月2日，《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“网络小贷管理办法”）正式向社会公开征求意见。蚂蚁集团上市之际，监管和马云的博弈似乎正在白热化。
当然，行业法规的出台是面向全行业的监管，但在蚂蚁上市的当口，这给蚂蚁集团最核心金融部分信贷业务，带来最直接的冲击。
金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。所以，当马云为了蚂蚁渴望更大的监管空间时，监管出台了新政。
其中，《网络小贷管理办法》对蚂蚁金服影响最深的几个条例，值得好好说一说：
1、原则上禁跨省展业：小额贷款公司经营网络小额贷款应当主要在注册地所属省级行政区域内开展；未经国务院银行业监督管理机构批准，小额贷款公司不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。对极个别小额贷款公司需要跨省级行政区域开展网络小额贷款业务的，由国务院银行业监督管理机构负责审查批准、监督管理和风险处置；许可证3年一发，也就是每3年需要重新申请牌照。
这个就打破了原来蚂蚁小贷通过在重庆注册的两个小贷公司向全国放贷的便利。但这条路并没有堵死，只要国务院银行监管机构批准，还是可以在全国放贷的。而银保监会对机构监管报表，杠杆比例，资本管控，现场检查和处罚等措施，也将紧随蚂蚁集团此后的放贷业务。而3年一发的许可证，虽然时限短了，但到底路还是通的。
2、个人单户网络小贷余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一；对法人或其他单户网络小贷余额原则上不得超过100万元。这条规定，限制了蚂蚁集团放贷业务的天花板。蚂蚁微贷业务的客户几乎都是被传统银行风控系统排出在外的长尾客户，以低收入群体为主。
按照用户的收入来放贷，以后蚂蚁能放出去的钱十分有限。按照此前6亿人月收入1000元这个统计数据计算，大概有6亿人，蚂蚁每年能给这些低收入群体贷款的总额不超过1万2千元。这从根本上，大大降低了风控的难度，但是，也限制了蚂蚁能够放贷的规模，限制了放贷的收入。
3、在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30% 。这将对蚂蚁的整个业务规模带来深远的影响。此前，蚂蚁这些平台扮演的是交易撮合中介的角色，借给用户的钱大部分来自银行，赚取高额的利息差。
蚂蚁小贷现实中联合贷款自己出资比例大约是1%-2% 。蚂蚁约1.7万亿的消费信贷中，只有360亿左右的表内贷款。也就是说，借出去的100块里面，只有1、2块是从自己的口袋里掏出来的。其他都来自银行的低息资金。

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如果按对监管对金融机构的要求，自己出资比例要提高到30% 。那按照蚂蚁集团现有的规模，要驱动这1.8万亿联合贷款，结合表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要达到1400亿元的规模。但是，当前蚂蚁的资本金是350亿元左右。