钉子户|海螺水泥没了600亿！有人扛不住了？股民|科技创新板|股价|a股

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片
01
从7月29日创下历史高点63.56元以来，海螺已经累计下跌16% ，蒸发市值超过600亿元。并且，最近20来个交易日，股价形成了单边下跌趋势，海螺粉有点扛不住了。
【钉子户|海螺水泥没了600亿！有人扛不住了？】（来源：Wind）
当下，小股东们无助与焦虑，不断反问着自己：海螺到底还有没有机会？接下来，我们不妨看一看这一波回撤背后的原因与逻辑，先从三季报中说起。
02
今年前三季度，海螺水泥总营收1239.8亿元，同比增长11.9% ，归母净利润为247.2亿元，同比仅增长3.8% 。拆分细看， Q3营收500亿元，同比大增27.8% ，但归母净利润仅为86.5亿元，同比仅增长1.1% ，相比Q2的21.5% ，大跌眼镜。
（来源：Wind）
公司净利增速显著低于营收增速，主要是低毛利率的贸易水泥量继续扩大。 Q3季度，毛利率仅为25.17% ，相较于去年Q4的35.36%下滑超过10% ，创下2016年以来的新低。报告期内，海螺水泥营业成本较去年同期大幅上升41% ，主要系产品销售与贸易水泥量的扩大。
（来源：机构整理）
前三季度净利率为20.64% ，仍然维持在一个高位水平，主要是三费费率控制的相当好。管理费用、销售费用、财务费用合计46.29亿元，总费用率为3.73% ，较去年同期下滑1.25个百分点。这比同行要好很多，亦是企业核心竞争力的地方。
（来源：Wind）
海螺水泥没有偿债压力。截止9月末，资产负债率仅为19.86% ，较去年继续下滑0.53% ，较2011年的高峰更是下滑超过24% 。
截止三季度末，公司账上现金为657.4亿元，同比继续大幅提升超47% 。另外，海螺还有182.83亿元的理财产品，可谓富甲一方。不过，仍有短期借款45.4亿元，长期借款38.57亿元，但合计占现金总额不足13% 。
海螺水泥9月末应收票据85.85亿元，较去年同期大幅减少30亿元。应收账款仅有15.42亿元，较去年同期增加5.46亿元。总体而言，两项合计减少超过24亿元。这对于企业可是好事。
另外，海螺水泥应付账款72.57亿元，较去年同期增加超过4亿元，另外合同负债为62亿元，较同期大幅增加13亿元。前后进行对比，可见海螺水泥的市场地位和对上下游产业链的话语权和掌控权又增强了一些了。
前三季度，公司经营活动产生的净现金流净额为235亿元，稍稍低于净利润的256亿元，可见现金流仍然稳健如初。过去多年，海螺水泥现金流净流入几乎都要大于净利润，说明盈利质量耿耿的。