小阿说财经|Q3 利润规模环比回落，百货+综合：百货营收降幅环比收窄，单( 三 ) 百货是人们日常生活中都离不开的产品

由于超市销售品类多为一般生活必需品，业态具有较强对抗风险能力，疫情期间虽然客流量下降但客单价和同店收入均显著提升。但三季度受到客流下降和物价回落的双重影响销售额增幅有所回落。
疫情期间居民经历了漫长的居家隔离期，民生类消费品需求大幅增长，带动Q1超市业绩逆势上涨。但疫情影响居民收入下降，尤其是低收入群体消费能力受到抑制，居民选择快消品时更加重视性价比。
此外，由于冷冻食品上检测出新冠病毒残留，居民对水产类产品的消费有所下降。疫情影响消费者的购物习惯发生了潜移默化的改变，消费者对电商、超市到家配送服务的需求急剧爆发，尤其在生鲜品类方面。
去年以来超市行业整合进一步提速，但难以抵御物业水电、人工成本等刚性费用的上涨，企业利润空间持续受到压制。在利润增长放缓的营商环境下，超市企业快速推进门店的线上化运营，积极推广到家业务和社区团购，开启新的盈利增长点。
头部企业受益于提前布局线上流量入口的先发优势，以大卖场承接供应链体系，以社区店连接消费者，实现到家销售业务销售额占比及增速的同步快速提升。
目前超市企业线上业务营收占比低于10% ，头部企业永辉超市前三季度线上占比9.7% ，未来超市行业到家业务营收占比仍有10%左右的上浮空间。

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2020Q2,CS超市板块期间费用合计355.32亿元，同比+4.23% ，增幅环比减少2.7pct；20Q3期间费用率为21.23% ，同比增长1.4pct ，环比提升0.51pct 。
受到疫情影响，超市企业在上半年开店速度放缓，三季度关店调整数量增多，营收增速略有下降，同时房租、人力、水电、运输费等运营成本却不断上涨，压制了企业利润的增长空间。
近年来超市业态趋小化，而小型业态对房租上涨较为敏感；此外，企业还加大了对中后台数字化系统的投入，以提升业务流程的标准化和经营效率。
相比到店服务来说，到家业务还增加了线上营销费用投入和履约成本及平台佣金等。 20Q3板块经营活动现金流为123.96亿元，同比+43.29% ，主要受到部分头部企业销售增长和毛利率增加、收到的补贴收入增加以及收回保理款、联营公司往来款等因素影响。
2020Q3,CS超市板块毛利率水平为23.84% ，同比上涨1.4pct ，环比提升0.04pct ，疫情期间生鲜类食品购买量较大，规模效应下周转提升、损耗减少， Q1生鲜品类毛利率提升较多，带动整体毛利率水平同步提升，但单Q3毛利率增长有所放缓。
20Q3板块平均ROE水平环比改善，提升0.24pct至3.72% ，同比增长0.22pct ，再创造年内新高。虽然板块净利率环比下降0.5pct ，但ROE环比提振主要受到总资产周转率提升0.28带来的积极影响。

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重点覆盖公司方面，家家悦前三季度实现营业总收入137.63亿元，同比增长22.17%；归属于上市公司股东的合并净利润3.89亿元，同比增长10.63% 。
公司继续拓展经营区域，不断完善区域布局和新店发展，前三季度同店收入保持增长态势，同时合并了安徽家家悦，实现营收同比增长22.17% ，其中山东省外地区同比增长321.85% 。
分季度看， Q1-Q3营收端同比分别提升38.96%/14.40%/12.95% ，归母净利润方面同比分别增长24.86%/30.51%/-18.99% ，由于Q3成本和费用同时上涨，百货（-27.24%）和其他业态（-24.86%）营业收入同比负增长，带动Q3利润端增速环比转负。
前三季度公司主营毛利率为18.03% ，同比提升0.27pct ，主要受到综合超市业态毛利率同比提升0.44pct的影响，不过拓展新区安徽带来固定费用上涨，导致省外区域毛利率同比下降3.25pct 。