破产|华晨集团正式进入破产程序：宝马、雷诺、金杯均不纳入重整债务|投资|品牌|债券|华晨集团|白岩|债

《中国经济周刊》采访人员贾璇
华晨集团正式宣告破产了！速度之快令很多投资人措手不及。
11月20日下午，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）重整申请，标志着这家辽宁省属国企正式进入破产重整程序。
随后，证监会表示，已依法对其开展专项检查，根据检查情况，对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
宝马、雷诺、金杯不纳入重整
据法院裁定，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。因此受理重整申请。
华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。
此前，对于华晨集团旗下合资品牌是否被纳入破产重整范围，投资人也颇为关注。
当日17时，金杯汽车发布公告称，间接控股股东华晨集团被法院裁定受理重整；本次重整不涉及金杯汽车，公司生产经营不会受到影响。目前有关方尚未推出对华晨集团重整的具体计划和方案，华晨集团能否重整成功存在不确定性。
金杯汽车（600609）股价随之涨停。
华晨集团直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。
“如果说华晨中国纳入重整范围的话，我还能接受，但是现在合资品牌不纳入重整范围，这对我们来说是最意外和最不利的。 ”“17华汽05”债券的投资人白岩认为，当时投资华晨集团时，报表中是有华晨中国的，现在到还钱的时候“好资产”竟然都被拿走了，这分明和投资时不是一张报表。
在白岩看来，华晨集团的自主品牌经营有很大问题，基本上是“卖一辆亏一辆” ，而现在重整，只把最差的资产给投资人，感觉这样很荒唐。 “这对我们债券投资人来说，是非常气愤的一件事。 ”
有媒体披露，在宣布破产前一天， 11月19日华晨雷诺召开董事会决议将完成双方6亿元的注资，据悉这是最后一次注资。 “如果这是真的，那不就是明摆着有钱不还吗？”白岩说。
对像白岩这样的投资人来说，现在只能等待最终的重整方案出来后再去投票。
投资了500万元的“17华汽05”债券持有人李云，同样表示自己很无力。 “按照现在市场传闻，最后可能只给我们6%的现金，也就是说，我投了500万，只能收回30万。 ”
华晨集团的债务危机何时起？
四天之前，华晨集团的一则债务公告似乎已经预告了今天的结局。
11月16日晚间，华晨集团发布公告确认，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还债务。
公告截图

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华晨集团的债务危机是从何时开始的？
据辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。 2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
今年，受新冠肺炎疫情影响，华晨集团自主品牌经营状况进一步恶化，长期积累的债务问题暴发。据华晨集团今年半年报，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110% ，失去融资能力。为解决债务问题，有关方面成立了华晨集团银行债委会，力求债务和解，但未果。