创业邦■越赚越少！净利减少近1个亿，史上最贵“松鼠”旺不过三年？( 二 )

为了突出重围，创始人章燎原摒弃传统徽派炒货的发展模式，决定抓住流量红利期，打造纯线上品牌，并用“萌文化”抓住年轻人的心。围绕“三只松鼠”这个超级IP ，三只松鼠成立松鼠萌工厂动漫文化公司，在《小丈夫》、《欢乐颂》等一大波热议电视剧均有广告投放。
公司创始人章燎原也曾公开表示， “三只松鼠在很长一段时间业绩主要靠电商红利。 ”
这一独特的商业模式和销售策略的成功性已经被证实。三只松鼠招股书显示，其营收从 2014的9.24 亿元快速提升至 2018 年 70.01 亿元，年复合增长率约为 50% 。
2019年其年报显示，第三方电商平台是公司销售的重要组成部分，报告期内营业收入98.69亿元，占营业收入的97% 。

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（资料来源：网络创业邦制表）
但随着电商的发展越来越成熟，互联网红利正在消退，过于依赖电商和网络销售的模式或成为三只松鼠业绩增长的阻碍。
毛利下滑，费用飙升，净利润逐年下滑
虽然近年来三只松鼠的营收在逐步增长，可是整体的净利润增幅不大。年报显示，三只松鼠2019年实现归属母公司净利润为2.39亿元，同比下降了21.43% 。

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反映到毛利率上，三只松鼠的毛利率部分在回落。 2019年主营业务坚果的毛利率为26.04% ，较上年的27.83%出现下滑；综合业务34.11% ，较2018年的35.91%也出现下滑；不过烘焙和肉制品的毛利率在上升。

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对于净利润的下滑，如是资本副总裁刘舒在接受创业邦采访时表示， “这背后的原因在于，随着线上红利的逐渐消退，第三方电商平台推广费用和物流运输费用的增加，导致三只松鼠销售和管理费用率上升。 ”
年报显示，三只松鼠的销售和管理费用呈上升趋势。 2017年到2019年，三只松鼠的销售费用分别为10.75亿元、14.61亿元和22.98亿元，同比增速为17.17%、35.83%和57.31%；管理费用方面， 2019年为1.75亿元，相比2018年的1.13亿元，同比增幅为54.18% 。

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销售费用的主要成分是支付给电商平台的物流运输费和平台服务推广费。
天猫商城、京东等第三方渠道是三只松鼠的主要大客户。 2019年其年报显示，线上是公司销售的重要部分，实现营业收入98.69亿元，占营业收入的97% 。其中，阿里和京东的销售额分别为39.41亿元和16.85亿元，占年度销售总额的38.74%和16.57% 。