创业邦■越赚越少！净利减少近1个亿，史上最贵“松鼠”旺不过三年？( 三 )

2019年三只松鼠同期支付给电商平台的物流运输费和平台服务推广费都在大幅增加。
其中，物流运输费为6.90亿元，较2018年的4.72亿元同比上涨了46.19%；平台服务费及推广费为6.60亿元，相较于2018年的3.93亿元同比上涨了67.94% 。
另一方面，新的业务探索也造成营运成本的增加。
为寻找新的增量， 2019年三只松鼠在一些二三线城市开设了150多家门店，线下探索，耗费了较长时间与精力。财报显示， 2019年三只松鼠投食店新开门店58家，投食小店累计108家，同比增长107% ，营业收入5.18亿元。联盟小店新开门店268家，累计278家，营业收入2.80亿元。
与线上模式不同，线下门店的成本非常高，投入大，比如直营店的高额租金、人力成本，以及对对旗下联盟小店的高补贴，都要投入更多资金。
三只松鼠还推进了“多品牌”战略，开启新业务新市场探索来打破增长边界。 “新的业务探索在前期不可否认都会造成公司营运成本的增加和净利润的下降。 ”
这或在于休闲食品赛道的竞争尚未形成终局。刘舒认为， “三只松鼠本身的产品形态较为单一，与同为休闲食品市场的品牌本身产品形态差别不大，竞争尚未形成终局，为了扩大市场占有率以及获取新用户，仍需投入较多。 ”
这也意味着，三只松鼠需要投入更多资金，未来成本会持续提升，这无疑会削弱公司盈利能力。
旺不过三年？
伴随线上红利的逐渐消失，三只松鼠能否逃出“旺不过三年”的命运？
一券商分析师告诉创业邦， “只看公司短期业绩不客观，应该放在整个零食赛道上看三只松鼠的成长路径。 ”
对于休闲零食行业来说，我国仍有很大的发展空间，据中国食品工业协会数据显示，我国零食行业总产值规模2020年预计将接近3万亿元。但因整个休闲食品市场进入门槛较低、同质化较高等特征，未来仍将处于充分竞争阶段，头部品牌有望进一步提升市场占有率。
目前，电商休闲零食市场竞争格局已经较为清晰三只松鼠、百草味、良品铺子成领头羊。

本文插图
（数据来源：阿里平台数据创业邦制表）
刘舒分析，与百草味和良品铺子相比，三只松鼠侧重品牌IP打造，全面IP化运营，从零售商角色逐步变为品牌商定位。百草味侧重打造爆品、追求利润，削减SKU（Stock Keeping Unit ，库存量单位数目）。良品铺子的优势在于供应链管理，侧重大数据运用、定位高端零食和增加SKU数目，公司在信息化、数字化管理系统方面的投入较大。
品牌营销端，三家都曾采用植入影视剧，请明星代言等相似策略，策略也相似。