汇川物联|汇川物联借应收账款计提粉饰业绩；多版本财务数据下业绩真假难辨( 二 ) |业绩|财务|

从时间点来看，公司披露招股书时，该政策已经公布了20天左右，然而，汇川物联在其招股书中却并未对该重大政策可能对公司未来业绩产生的影响作出详细说明。很显然，不排除汇川物联在信息披露方面存在重大遗漏的可能。
大客户“依赖”下的高毛利率之疑
除了重要政策影响未予以披露外，汇川物联还对大客户存在严重的“依赖” ，从其大客户之间的财务数据看，公司高企的毛利率是存在不小疑点的。
在招股书中，汇川物联一再强调自己的核心技术及产品在行业中的不可替代性，然而关于技术方面，在此前《红周刊》发表的《汇川物联研发费用闹“乌龙” 财务数据多处失真有虚构交易嫌疑》文章中已经分析过，公司核心技术所涉及的发明专利中，大部分为2019年12月份才从其他方手中购买而来，并且其自主研发的发明专利仅有3项。

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另外从市场角度来看，其是存在严重的大客户依赖情况的。报告期内，公司近三年对三大通信运营商的销售收入分别为4016.64万元、1.39亿元和2.16亿元，占营业收入比例的89.80%、96.89%和98.51% 。仅从数据占比看，公司对三大运营商的销售收入和占比不但已经相当高，而且还在持续提升中，如此情况意味着其对三大运营商存在严重的依赖。
汇川物联在招股书中表示，三大运营商凭借集团公司的网络、运营管理等优势，其各地方分支机构全面参与当地政务、交通、医疗、民政、旅游、房屋及市政建设、安防等行业的信息化建设，在相关业务领域内居于主导性地位。如此表述意味着其不得不依附于三大运营商而生存，换言之，一旦三大运营商不再与之合作，或者减少合同金额，则公司因依赖程度过高，经营业绩恐怕会遭受严重影响。
作为一家依靠三大运营商的定单才能生存的公司，按照正常逻辑来说，汇川物联在与三大运营商的实际交易中应该不会有太高的议价权，然而令人惊讶的是，其毛利率却超过了行业内其他公司的水平，其中还包括规模远超自己的上市公司。
据招股书介绍，报告期内，汇川物联毛利率分别为64.93%、74.63%和77.26% ，其毛利率不但相当高，且还在不断升高中，这意味着，其从所“依赖”的三大运营商手中不但获得了不菲的回报，而且三大运营商还放弃自己的利益，给其越来越高的回报。
以2019年为例，作为同行业公司的新视野，当年由于市场竞争加剧，其不得不下调了原有业务的单价，导致公司毛利率从78.95%下降到75.64%；而上市公司广联达每年收入规模数十亿元，净利润也有数亿元，不论是企业规模，还是盈利能力都远超汇川物联，然而在2019年，其因成本的增加，毛利率由上年的86.29%下降到75.97%；品茗股份规模相对较小，其毛利率与2018年相当，仅为67.16% 。显然，汇川物联在受制于三大运营商的情况之下，其毛利率反而超过了同行业公司，而且在行业公司毛利率多有所下滑的情况下，其反而逆势呈现出毛利率不断增长的趋势，如此现象是令人质疑的。

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