券商中国|重磅信号！这一指标再创历史新高，货币“天花板”越来越近？

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【券商中国|重磅信号！这一指标再创历史新高，货币“天花板”越来越近？】央行最新数据显示， 8月份，外汇占款进一步下降38.25亿元，为连续7个月下降，而且是在当月贸易顺差4165.9亿元的情况下发生的。
当然，尽管8月份外汇占款不给力，但是8月央行对其他存款性公司债权，却出现环比大幅上升7157.79亿元，仅次于5月份的7528.97亿元。一减一增之间，央行在8月份实现了基础货币近1000亿元的增加，央行资产负债表也扩张了7127亿元。
但是，如果拉长时间来看，年初至今，外汇占款规模减少632亿元，央行对其他存款性公司债权（也就是SLF+MLF+TMLF+PSL）余额规模也下降了4029亿元，基础货币规模降低26005亿元，央行总资产规模减少6078亿元。
在基础货币萎靡的情况下，广义M2数据仍在持续走高， 8月份M2余额达到了213.68万亿元，同比增长10.4% 。而对应基础货币29.81万亿，货币乘数达到7.168 ，再创历史新高。
货币乘数达到历史新高，并不意味它可以无限增长，反而可能意味着距离“天花板”越来越近。因为货币乘数过高代表商业银行货币派生能力过强，如果货币乘数无法继续创下新高，那么可能接下来商业银行的信贷投放和债券资产配置都可能放缓。
外汇占款连续7个月收缩，年内累计下降632亿元
来自央行的最新数据显示， 8月末央行口径外汇占款为211684.91 ，比上月末减少38.25亿元。
在中国央行的资产端，外汇占款仍是占比最大的科目，央行外汇占款余额为21.1万亿，约占央行总资产的六成。资料显示，外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，反映在央行资产负债表中的即为央行口径外汇占款。

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今年前8个月该科目累计下滑632亿。此前，中国人民银行1月17日公布数据显示， 2019年底央行口径外汇占款余额为212317.26亿元。 2020年1月末央行口径外汇占款比2019年12月增加57.17亿元，此后逐月降低，截至8月末，已连续七个月下降。到2020年8月末，央行口径外汇占款余额为211684.91亿元。由此可见，今年前8个月，外汇占款累计下降了632.35亿元。
考虑到外汇占款一度成为中国央行发行基础货币的唯一来源，外汇占款持续下降对银行间市场的流动性会形成直接的基础效应，市场对其带来的流动性边际影响不容忽视。拉长时间看，外汇占款余额自2014年峰值至今年8月末已下降了6万亿的规模，主要因为贸易顺差增速下降。