股票|招商基金郭锐：专注深度研究，构建认知上的“滚雪球”( 四 ) |中年|低薪|

朱昂：我看到你长期重仓了一只医药股，这个公司其实并不是“白马”属性，能否谈谈你的看法？
郭锐这个公司就属于我定义的“无条件增长”企业，这个领域的需求比较稳定，患者用公司产品做透析时，能改善生存状况、降低死亡率和并发症，这就符合我说的“无条件增长”企业的特征——
首先，行业需求稳定，目标客户基数较大，可能还会增加；
其次，产品的渗透率还比较低，处在一个高速成长的赛道；
第三，公司的竞争优势突出，不仅仅体现在产品上，还体现在营销方式上，竞争对手要模仿和追赶的难度很高。
大家之所以有争议，来自两点：一是这个公司的知名度不太高；二是估值有点贵，但高估值可以通过利润增长来消化。
最大的风险是以为自己懂，其实并不懂
朱昂：能否谈谈你在哪些行业上比较有能力圈？
郭锐我入行是看周期股，当周期股从底部起来或者有重大变化时，我能把握住机会。周期股里面的建材，行业同质化没有那么强，好公司和普通公司之间能拉开比较大的竞争优势，我做投资以来，建材行业一直给我带来比较好的业绩贡献。其他能给我带来收益的行业包括消费、医药、机械制造业、TMT科技等，但我主要还是通过个股挖掘来获得收益。
朱昂：在组合构建上，如何避免较大的波动？
郭锐许多组合构建的问题，都可以通过自下而上的深度研究优化。组合的波动来自个股的波动，许多个股波动来自业绩的问题，许多投资者还是冲着短期的业绩弹性去买，当业绩弹性不好的时候，大家都会卖。通过自下而上的深入研究和长期跟踪，能够相对精准预测公司的未来业绩。
观察系统性风险比较好的指标是流动性变化。大多数情况下，我是通过精选个股获得超额收益，通过行业均衡配置分散风险。除非看到系统性风险，否则我的组合长期偏向进攻思路。
朱昂：你如何定义风险？
郭锐最大的风险是，以为自己搞懂了，其实并没有搞懂一家公司。这种风险会造成永久性的伤害，波动大一些并不是主要风险，有可能还会取得更高收益。我持有的股票，会不断从反面来挑战自己的逻辑，自己会不会看错，如果看错问题可能出在哪些方面。
把时间花在构建长期价值的事情上
朱昂：你怎么看待基金经理这个职业？
郭锐我觉得基金经理很有挑战性，能让自己增长很多见识，思考更深入的问题，接触很多优秀的企业家。我有些朋友认为基金经理是吃青春饭的，因为行业变化很快，很多新的东西比较考验基金经理的接受能力，我个人却不这么认为。