电子商务|在消费互联网平台创业黄昏，再论中国电商格局的变数( 三 ) 垂直电商|创业|阿里巴巴

然而，这一切都在2021年画上了休止符。因为众所周知的大国博弈等原因， 2021年起，美国资本市场对中国公司就成了遥不可及的远方。如今，业务扎实，有流量基础的小红书、得物，已经估值很高、骑虎难下，上岸IPO难度都在增加。如果没有政策突变，完全可以冲刺IPO上岸的兴盛优选，上岸难度也增加到不确定。
腾讯和阿里的市值也都在几年内的低点。自从“遏制资本无序扩张”这只有形之手发挥威力，在流量红利不再的存量市场，冰冷的资本市场和高企的资本成本面前，钟爱创新的腾讯也选择了“躺平” ，对新业务say no 。
二级市场如此，一级市场自然而然进入寒冬。据星无限资本2022年4月对140名投资人的问卷调查，消费、互联网、科技金融是投资事件减少最多的三大赛道， 70%的投资人认为今年美元基金的投资次数比去年更少。
中国信息通信研究院发布的《2022年一季度互联网投融资运行情况》报告显示， 2022Q1 ，中国互联网投融资案例数环比减少35.3% ，同比减少38.3%；披露的金额环比减少42.6% ，同比减少76.7% ，而且自2021年就呈现递减趋势。

数据来源：中国信息通信研究院

在这样的市场里，成立超过10年，融资多轮，在综合电商平台强大双边市场效应下，不仅没有杀出来，反而越来越边缘化的垂直电商，不得不摘下资本风口获得的独角兽冠冕，走下神坛，做个普通公司，闷声经营。
视角拉到时间维度，今天的创业者们想从0到1 ，再做一个消费互联网平台，让中国互联网再出现一个拼多多、一个快手，其难度和5年前，完全不可同日而语。可以说，消费互联网平台创业的窗口期已经过去了。
“没有资本再给他们输血了。 ”海豚智库访问的一位投资人认为，如今一级市场面粉比面包贵。曾经的独角兽都是如此的命运，新晋创业者会比他们做得更好吗？概率太低了，资本也不是活雷锋，随时拿钱资助创业者完成梦想。
退一万步说，过去一家垂直公司做不到IPO ，还可以考虑卖给上市公司，比如一号店“嫁入”京东，实现双赢。如今呢，资本市场对中概股相当冷淡， “遏制资本无序扩张”这只有形之手高悬头顶，现在的大平台早就不热衷在规模上做加法，拥抱新业务，而是收敛锋芒，如履薄冰，能赚的钱都要少赚。

垂直电商救赎之路：放弃幻想，指向盈利
去年至今，中美金融脱钩的大环境下，中概股市值持续低迷。上市垂直电商的日子也不好过。
在如今的资本市场，想通过增发股票给公司输血的可能性极低。垂直电商还想以廉价资本作为竞争力，前期低价补贴占领市场，扩大经营规模，后期再收割盈利的模式，在资本市场已经毫无意义。
没有资本的持续输血，垂直电商首先要自我造血以活下去。以叮咚买菜为例， 2021Q1 ，叮咚买菜亏损同比收窄了近7成，毛利率明显改善、履约费用下降、市场营销力度减弱。亏损如何收窄呢？业务收缩，砍掉难以盈利的区域就可以了，叮咚买菜被曝一个月连撤六城，包含了天津及河北、安徽、广东省份的部分城市。目前华北市场只剩下北京还在运营。其次，如同所有垂直电商一样，除了卖货，叮咚买菜也在推毛利率更高的自有品牌。
在存量竞争时代，垂直电商业态在资本市场也不再性感，垂直电商也要放下曾经的光环，逐渐回归零售的本质，从追求规模增长，以流量、渗透率驱动增长的模式，逐渐转为精细化运营、商业模式创新驱动增长的模式。
我们认为，垂直电商现在应该认清形势，放弃幻想，减少为了追求高增长、高估值做的无序扩张和不合理的投入，比如放弃独立APP和官网，选择入驻大平台，就是减少了不合理投入。然后，垂直电商应该尽快跑通盈利模式，闷声经营，等待市场回暖，再寻找新的发展机会。
以近日提交招股书的文玩垂直电商微拍堂为例，微拍堂是聚集了第三方文玩商家与爱好者集的线上交易平台，在APP及微信小程序上，通过图片竞拍和直播竞拍的方式进行，被称为“线上潘家园” 。
截至2021年12月31日，微拍堂平台注册用户数超过7400万名，注册商家数目超过33.1万名；2021年，活跃买家数超过390万名，活跃商家数超过7.8万名，订单总数超过8520万笔。微拍堂就对这几千万用户持续、坚持的服务，在文玩赛道默默深耕，没搞过烧钱补贴换市场这套玩法。