股票行情|慢牛行情折射资本理性与文明 |

【股票行情|慢牛行情折射资本理性与文明】
A股大涨大跌、股价从终点回到起点的现象，正好印证了“零和博弈”游戏。
从7月初开始， A股摆脱长时间的疲惫之态，万马奔腾，奋力向上。短短7个交易日，上证指数大涨470点（本文以上证指数作为分析对象），涨幅高达15% 。久违的活跃局面在引发投资者激动的同时，也引起了市场各方深深的忧虑， “理性投资”“慢牛行情”“健康股市”等呼吁屡屡见诸媒体。
是的，来去匆匆的牛市、一地鸡毛的结局留给我们的印象太深刻，拒绝重蹈覆辙成了一种自然而然的选择。回顾30年的A股走势，我们有过多轮“快牛行情”“疯牛行情” ，唯独没有从容、淡定、不急不躁的“慢牛行情” 。因此，这种呼唤，不仅是当下的诉求，更是具有历史意义的召唤。
A股曾经的牛市
对于30年A股的一个共识，就是牛短熊长。此言不虚，有史为证：30年以来，如果以年为单位， 30年中，熊市占了18年，占比60%；牛市只有12年，占比40% 。由于有些牛熊在年中发生，因此，将时间单位缩短，牛熊时间对比更强烈。如果以月为单位， 30年来，牛市只有118个月，占比33.15%；熊市长达238个月，占比66.85% ，牛熊时间比为1:2 。

本文插图
这是一个怎样的市场？对比美股，情况也许更清楚了。从1985年开启世纪性的大牛市到今年，美股历时35年，其中熊市只有两段时间：一段是从2000年到2002的3年；一段是2008年。即35年中，熊市仅有4年，占比11.43:%；牛市长达31年，占比88.57% 。同样，如果以月为单位，那么，美股两轮共4年的熊市也只经历了49个月，仅比4年整多出1个月的时间。
就指数波动而言， A股牛短熊长还只是面上的一个表征。如果深究下去，残酷与严峻的细节更让人忐忑不安。
A股牛短熊长，除了指数的持续时间反差巨大之外，还有几个很明显的表征：
指数短期连续暴涨。 12年牛市里，年最低涨幅都在50%以上，其中有5年，其最大涨幅在90%以上，最高的达389%（1992年）。而美股31年牛市中，年涨幅最大的为33%（1995年），其他涨幅较大的在20%-27%之间，有11年。从此可以看出， A股急促、匆忙之态毕露。
个股大面积普涨，而且是越小越涨，越烂越涨。接下来就是指数调整凶猛，大多数个股从终点回到起点，弄得一地鸡毛。由于指数上涨快、估值高企，短时间内积聚了太多浮盈，场内兑现欲望极为强烈，一旦转势，绝大多数股票兵败如山倒，股价腰斩，七五折，乃至回到起点。