全球经济|周子衡：美元数字化的难点在哪？( 二 ) |

这就表明，必须在银行账户体系之外建立数字账户体系。即便是美联储及商业银行体系创设数字美元，也必须在既有的银行账户体系之外，确立数字账户体系，依靠数字程序来驱动数字美元账户活动，实现其相应的记账、支付等功能。
加密货币或加密资产，不基于，也不外挂银行账户体系，而是基于自身的网络数字社区账户体系(下称"数字账户体系") 。在网络数字社区之内，它具有计价、记账和支付功能，亦即具有现代货币的基本特征。
那么，在网络数字社区之外，它是否具备货币属性？事实上，并不存在所谓的"超出"数字网络社区或在其之外的"加密货币活动" ，所谓网络数字社区亦即程序驱动的场域所在。以货币监管者的立场来看，加密货币属性是加密资产，货币监管当局须获明确授权才可进入网络数字社区进行监管，而美联储等货币监管当局并没有相应的法案授权；此外，监管者也需要具备相应的技术手段。从打击货币犯罪的司法行政当局看来，他们可以判定数字账户体系的性质，而对其活动做严控、限制、打击，乃至取缔。
可以预见，不远的将来，美国将进一步强化加密资产或加密货币的透明度监管，并推进加密货币资产与银行货币间的相互融合与渗透。核心在于，为加密资产交易运营提供银行头寸的支持，使加密资产得以实现"数字社区之外的货币功能" 。
美元数字化的两条路线：数字资产与数字支付
数字货币账户体系即便没有参与不法交易，也须取得相应的业务许可，以从事资金划付等业务。获得许可意味着被纳入银行货币的监管体系，更意味着银行头寸将给予其完备的支持。换言之，数字账户体系与银行美元账户体系的关系"正常化" ，美元数字化的数字资产路线——银行美元头寸与数字资产之间可自由切换。
数字资产提升为数字美元，省却了银行体系再造数字账户体系的"麻烦" ，有选择地"借用"部分加密资产，可以有效地开辟美元数字化的途径。这条路线比较适合美国银行机构体系的特质，也容易绕开繁复冗长的法律程序的"梗阻" ，迅速满足社会经济数字化的货币需求。这就意味着，相关的数字账户体系的记账活动摆脱了银行记账体系，这就需要财税审计当局的认可。因此，美国财政货币监理署关于加密货币的银行托管的解释函，为开启美元数字化的"数字资产路线"提供了可能，做出了铺垫。
那么，借道数字资产实现美元数字化的路线，存在哪些问题？
现实中，部分加密资产以美元计价，并将价格波动控制在一个有效的区间，这也就是所谓的"美元稳定币" 。问题是，所谓的"稳定币"本质上并不稳定，兑换价的波动使得记账和支付功能弱化。