股票|认购一时甜，农夫山泉能否“一直甜”？ |中年|低薪|

曾经，在同行业纷纷选择上市融资时，农夫山泉的负责人则一直表示还没有上市计划。然而“真香警告”来的太快，就在4月29日，中国证监会网站显示，关于农夫山泉境外首次公开发行股票申请材料已获得接收，并且农夫山泉已于同时间正式向港交所递交招股说明书。
随着农夫山泉定于9月8日正式上市，近日农夫山泉的招股价正式敲定，以区间上限每股21.5港元定价，总市值超过2400亿港元，市盈率达到43倍，目前超购311倍。

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这个数据可以说是非常惊人了，从体量而言，农夫山泉一经上市就将跻身港股食品饮料板块第二位，仅次于3463亿港元市值的百威亚太；在认购方面，阿里巴巴2019年回港二次上市，连续五日招股也只获得了约42倍的超额认购；并且农夫山泉的PE倍数更是高达43 ，已经远超同行业的康师傅和汇源，甚至接近科技股的PE 。
一个靠“卖水”打开市场的公司，为何受到资本市场这样的热捧？上市后农夫山泉还能否保持认购时的热度？
小红盖成新一代饮料龙头
近年来包装水的销售规模在逐年增长，前瞻产业研究院数据显示，包装水市场已由2013年1069.2亿元增长至2018年的1830.9亿元，年均复合增长率高达11.8% ，已经成为软饮料行业最大的细分产品。由此推测，未来五年中国瓶装水销售规模有望维持在7%-9%的增速增长。
而其实在包装水市场越来越受到资本市场的重视时，人们就已经发现卖水似乎比想象的更加赚钱。 2017年至2019年间，农夫山泉分别实现营收174.9亿元、204.8亿元以及240.2亿元，年复合增长率为17.2%；三年分别实现净利润33.9亿元、36.1亿元以及49.5亿元，净利润的年复合增长率为21.0% 。
并且根据招股书披露的数据显示，农夫山泉的主流产品包装饮用水和茶饮料的毛利率均在60%左右，而功能饮料则是在50.9%左右。这意味着农夫山泉一瓶2块钱的饮用水，农夫山泉可以获得1.2块钱的差额收入。

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当然不仅囿于包装水，从招股书中我们可以发现农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料市场同样表现良好。数据显示， 2012年至2019年，农夫山泉连续八年蝉联中国包装饮用水市场占有率第一，以2019年零售额计算，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居中国市场前三位。
不过水和饮料都属于快消品，同质化严重，但农夫山泉却走出了属于自己的差异化之路。一方面，采访人员出身的钟睒睒为农夫山泉倾情打造了一个天然、健康的品牌形象。 2000年农夫山泉以天然水中有矿物质为由，给纯净水扣上了“不健康”的帽子，随后几年又推出了针对老人的锂水，针对运动员的运动盖矿泉水和针对婴儿的无菌天然水。农夫山泉更健康、天然的人设逐渐深入人心。