投资组合管|浅谈恒定混合策略和Uniswap，CPPI策略又如何融入DeFi( 三 ) 中薪|高薪|浅谈|混合|融入|投资

当Alice全部持仓现金时，她的净投资组合表现与股票表现无关。此时斜率为零，很直接。
投资组合策略#2：恒定混合策略，或者说下跌时买入，上涨时卖出

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这时策略变得更有意思了。顾名思义，这些策略旨在使与股票投资组合成比例的股票敞口保持恒定。这正是Uniswap的工作方式，在创建一个新的资产池后，该协议旨在保持两个资产y和x之间的比例不变（即x*y=k，而k是某个常数）。
从概念上讲，恒定混合策略旨在随着资产价值的下降而增加该资产的敞口。这是stock-to-bills的经典示例。假设Alice将60美元投资于股票，40美元投资于现金，从而建立了一个60/40的恒定混合池。然后假设股票下跌10％，因此股票的价值从60美元降到了54美元，投资组合价值从100美元降至94美元。此时，该比例将是54美元/94美元，即57.4%，低于预期的60%。这个时候，协议规定Alice必须购买更多的股票（因为她需要购买贬值的资产），从而将她的股票敞口增加到60%的水平。Alice将需要从她的现金头寸中拿出2.40美元来购买股票，从而使股票头寸达到56.40美元，并将现金头寸降至37.60美元。现在，新的百分比又是60/40（即56.4/94=60；37.6/94=40）。让我重申一下：这与Uniswap资产池的工作原理相同，但有一点需要注意的是，任何人都可以将资金存入特定的代币池中，而不仅仅是Alice。当然，Uniswap涉及的不再是股票和现金，而是代币，比如AVAX和ETH。
现在，让我们弄清楚一件事：这是一个很奇怪的概念。为什么精明的投资者 Alice会购买更多贬值的资产。答案自然不是因为Alice不知情。相反，这是因为Alice认为，她正在实施这一策略的市场是不稳定的和均值回归的。当然，如果是这样的话，那么Alice继续购买更多贬值的资产是有意义的，因为它很快就会恢复到更高的价值，在这种情况下，资产下跌多少并不重要，你只要继续买入。
“恒定混合策略（即Uniswap）在具有波动性但均值回归的市场中是有利可图的。”
由于Uniswap只是一个恒定混合市场，这意味着只要目标资金池只包含均值回归市场，那么作为流动性提供者就总是有利可图的。另一方面，如果你为市场提供了流动性，而这些市场差异很大（即永久性贬值或永久性升值），那么，你作为LP加入Uniswap的盈利能力，要比单纯的买入和持有策略低得多。或者，正如我们将很快看到的CPPI策略。下图显示了恒定混合策略和买入和持有策略的对比。

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这一效果在下图中也得到了更精确的显示。正如人们所看到的，如果你只是在市场分化的情况下买入并持有，那么长期而言，恒定混合策略的利润率是非常低的。为什么？场景1:如果股票市场的价值急剧下降（并保持在该水平上），那么持续混合将购买越来越多毫无价值的资产。场景2:如果股票市场的价值急剧上升（并保持在该水平上），则恒定混合会出售越来越多的股票，而不是其他相对贬值的资产（在这种情况下为现金）。