投资组合管|浅谈恒定混合策略和Uniswap，CPPI策略又如何融入DeFi( 四 ) 中薪|高薪|浅谈|混合|融入|投资

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因此，总而言之，如果资产恢复到通常的平均水平，那成为Uniswap的LP就是值得的。否则，这绝对会造成损失，它不应该是Alice采用的策略。
投资组合策略3：恒定比例投资组合保险（CPPI），或者说股票下跌时卖出，上涨时买入

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如果市场没有恢复到均值会怎么样？相反，如果市场大幅偏离进入点，即标的大幅贬值或升值，会怎样呢？当然，如上所述，对于Alice来说，实施恒定混合策略（即成为Uniswap LP）并不是最佳选择。相反，Alice应该在资产贬值时卖出，然后买入升值的资产。这是有道理的：如果Alice知道股票会持续贬值，她应该尽可能多地抛售它，如果她知道股票会继续升值，那她应该尽可能多地买入。这种类型的策略，被称为恒定比例投资组合保险（CPPI）策略，其采取的形式是：股票中的美元 = m(Assets - Floor)，在这里，m是一个固定乘数，它是Alice风险承受能力的一部分。如上图所示，这些策略在市场发散而不是回归时表现良好，从而使它们变为凸的。
下面是恒定比例投资组合保险（CPPI）的工作原理：假设Alice选择m=2, floor为75美元（后者floor是Alice对总股本贬值造成的损失的下限容忍度）。根据这些数字，Alice的股票价值=2*($100 - $75) = 50美元，因此，Alice将股票和现金按50/50的比例进行配资分配。下图显示了此风险投资组合的图表：

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鉴于Alice选择m=2, floor为75美元，下面是她的投资组合在低迷时期的表现。假设股票下跌10%，那她的股票从50美元贬值到45美元，总投资组合从100美元贬值到95美元。由于CPPI规则强制股票头寸变为2?($95?$75)=40美元，Alice必须额外出售价值5美元的股票，并进一步降低其敞口。换句话说，股票下跌10％迫使Alice卖出价值5美元的股票。现在，她的风险资产就变“轻”了。
“恒定比例投资组合保险（CPPI）在差异化（贬值或升值）市场中的表现优于恒定混合策略（即Uniswap）。”
CPPI以迂回的方式实现股票期权，而不使用标准期权技术。Alice的损失上限为25美元（因为floor为75美元），同时她也能享受到很高的上涨空间（尽管不是无限的）。总而言之，在熊市中，CPPI策略将保护爱丽丝，而在牛市中，CPPI策略将表现出色。但是，如果出现频繁的反转，它的表现将在恒定混合策略（即Uniswap）之下。下图显示了CPPI策略和两种不同的买入和持有策略的对比。

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最后的想法Uniswap是一个有趣的实验。它是以太坊上任何两对ERC-20代币之间，基于恒定混合智能合约的投资组合管理的首个成功部署。它的二阶效应是作为一个交易所，尽管可以肯定地说，通过这种方法交换资产远不如基于订单簿的标准交易所。