虎嗅APP|蚂蚁再上市的困局：最难的不是补充千亿资本金( 三 )

这就回到前文中所说的网络小贷公司监管办法，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30% 。监管这样规定，实际上是把网络小贷牌照通过联合贷款模式大大抬升的杠杆率，重新压回到3倍左右的水平，这样，通过资本金的限制，既控制银团贷款的风险，也使既定规则不至于被架空。
监管部门并非要关闭联合贷款模式，此前的7月17日，银保监会发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，其中在银行开展互联网贷款的合作机构中，监管部门不仅提到了银行业金融机构、保险公司等金融机构和小额贷款公司、融资担保公司，还提及了电子商务公司、非银行支付机构、信息科技公司等非金融机构，这意味着电商、第三方支付、技术公司与银行合作进行互联网联合贷款已经被政策认可，包括蚂蚁集团、微众银行等机构在内，继续做联合贷款没有问题。
这次银保监会发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，是在肯定联合贷的基础上，把联合贷的参与方网络小贷公司的业务限定下来。联合贷还可以继续做，但要按照金融监管的要求，在规定的杠杆率内做，让金融科技公司的监管越来越接近银行监管。
这对蚂蚁集团在内的联合贷款玩家是一个不小的考验。以前是2%的出资率，现在要提升到30% 。以1.8万亿的联合贷款规模计，需要至少5400亿元表内贷款，也就是通过蚂蚁小贷公司直接发放的贷款要到5400亿元。按照小贷公司3倍的杠杆率来计算，蚂蚁的资本金至少要到1400亿元左右。
即使达到这个规模，也只是能维持现有的放贷规模，不能再增长了，如果要保持微贷科技平台的增长性，需要持续补充资本金。受到的约束非常大，蚂蚁的盈利能力将受到很大考验，如果盈利增长不够好，此前的估值该如何支撑？
由此也不难理解马云为何在某重要场合对巴塞尔协议开炮了。
蚂蚁冤不冤？
站在创新的立场，拥抱新技术、新模式，似乎永远是对的，这是“政治正确” 。再加上马云的个人魅力，为蚂蚁圈了很多粉。而且人们对银行的服务早已不满，当蚂蚁集团遇到监管压力时，很多人会选择支持蚂蚁，质疑监管的合理性。
蚂蚁搞创新没有错，但监管及时跟进，将创新置于监管之下，也是监管层做了该做的事。
在金融这个特殊领域，以创新之名来忽视风险控制，是对大众的不负责，不能为了创新、发展就忽视风险。金融的背后，实际就是亿万民众的钱袋子，金融机构把这些钱通过牌照汇集到一处，投向有资金需求的地方，从中收取利息或者股权增值收益，再把一部分收益分配各资金所有者。这也是为什么监管者把防控风险放在金融管理的第一位，因为不让民众辛苦积累的财富毁于一旦，或者承受本金损失，这会引发社会风险。金融安全比创新和效率来得更加重要。