千亿安踏的盛世隐忧：业绩报喜单日仍折百亿市值，市场担心什么？( 五 ) 8月14日

高速增长的业绩之外，良好的现金流表现也是市场选择的关键因素。

从中报来看，2012-2017年，公司经营性净现金流基本维持在净利润之上。今年上半年，安踏体育利润大幅增加，经营性净现金流却没有往年理想：2018年上半年，公司经营性净现金流同比下滑28%至14.76亿元，已经明显低于同期净利润，两者相差数额超过4亿元。

以下为根据公开数据绘制的公司净利润与经营性净现金流对比图：

进一步拆解财务数据，这可能与公司存货增加有关。

根据财报：公司存货由2015年中报的8.6亿元增加至2018年中报的22.74亿元，3年间增加了2.64倍。与此同时，存货周转率由2015年中报的3.16次下滑至2018年中报的2.18次。

在2016年及2017年，公司存货增加的同时应付贸易账款也在增加，经营性净现金流表现并不差。而2018年上半年，公司存货进一步增加，应付贸易账款同比下降20%至11.6亿元，影响经营性净现金流出现下滑。