邵宇:美国加息引发走资 警惕新兴市场风险( 三 )

偿债基础是衡量一国公共部门和私人部门债务动态和偿债能力的指标,在发生债务危机的情况下,良好的偿债基础是一国经济安全运行的重要保障。笔者从经常帐户余额/GDP比例、短期外债/总储备、总储备/总外债和财政差额/GDP来考察一国的偿债基础。偿债能力排名靠前的国家与地区为沙特、菲律宾、泰国、中国香港;偿债能力较差的国家与地区是土耳其、南非、俄罗斯、巴基斯坦、阿根廷和巴西。

在美联储加息、新兴市场国家货币面临贬值压力背景下,金融稳健性就是非常重要的指标。这里选取一国的资本帐户开放度、汇率贬值风险、汇率波动风险、银行的不良贷款比重来综合考量一国金融稳健性。从金融稳定性分析的结果来看,金融稳健性较好的国家与地区为菲律宾、马来西亚和泰国;从金融风险最大的几个经济体来说,俄罗斯、哈萨克斯坦、阿根廷、中国香港和墨西哥值得关注。

最后加权从经济基本面、偿债基础、金融稳健性三个维度来评估,此轮加息背景下的海外国家防风险能力,菲律宾、泰国、沙特和印度排名比较靠前。菲律宾和泰国的经济基本面、偿债基础和金融稳定均表现优秀,比如2015年第三季度菲律宾GDP增速为6%,短期外债/总外汇储备为20.4%,同时对资本帐户保持较高的管制,在加息的背景下币值表现坚挺。沙特的国家风险也较低,因为经济基本面表现良好,主要体现在经济发展水平高、通货膨胀较低、收入分配较合理,经济增速虽然不高,但在发达国家中仍表现不错。