邵宇:美国加息引发走资 警惕新兴市场风险( 五 )

墨西哥、土耳其、巴西的国家风险也值得关注:墨西哥和土耳其的偿债基础较差,短期外债问题比较严重,而且资本管制程度较低,在加息的背景下其面临的金融风险不可小觑。巴西的经济增长低迷,经常帐户和财政赤字,加上政府腐败、法制环境较差等问题使得其受到不少市场人士看空,但是考虑到短期外债/总储备只有16%,而且巴西的资本管制程度较高,其国家风险有待进一步观察。

金融风险可能在某一个或某几个国家爆发,有人认为现在的新兴市场远比1997年时强大,有充分的外汇储备,而且汇率弹性也更大,貌似可以吸收冲击的绝大部分,笔者则没有这么乐观,因为生产型经济体确实储备充分得多,但资源型经济体则没那么健壮,汇率的弹性也是一把双刃剑,缓冲的同时又加大了波动幅度,而在目前全球流动性狼奔豕突的险恶环境下,一旦越过阀值,则更容易引发羊群效应和过度反应。

也有人认为拉丁美洲资源型经济体量有限,不会引发系统性风险,那么看看1997东南亚危机的始作俑者马来西亚,以及2010欧债危机的希腊,你就不会那么信心满满了。而一旦局部风险出现,在全球经济脆弱复苏过程中犹如伤口上再抹把盐,这种蝴蝶效应将波及到其他新兴市场国家,进而影响到发达经济体,这必将再次引起全球金融市场新的完美风暴。