【行研】油运指数开年走低，民航机票价改新政出台—交运行业周报本周交运债市与股市回顾：本周交运信用

徐运义 兴业研究分析师

张文兴业研究分析师

本周交运债市与股市回顾：本周交运信用利差整体小幅下行，高（AAA）等级微缩，中（AA+）等级走扩明显，低（AA）等级小幅下行。股市方面，本周申万交运指数上涨1.8%，跑输沪深300指数0.9个pct。板块方面，航空和机场板块下跌，其中机场板块下跌1.3%，跌幅最大。其余子板块均上涨，其中航运上涨4.4%，涨幅最大。

本周行业动态：航运--本周波罗的海干散货指数（BDI）微涨，收于1371点，较2017.12.22上涨0.4%；油运指数（BDTI）为680点，较2017.12.22下跌17.8%；本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）微跌，收于817点，环比下降0.9%。航空--本周航空运价整体同比下跌9%，客座率同比下跌5%。

本周行业及公司事件跟踪：机票价格改革新政发布；国家邮政局印发《快递业信用管理暂行办法》；交通运输行业质量提升行动方案出台，2020年供给质量明显改善；京津冀公交地铁实现一卡通行；上海轨道交通里程增至666公里。

公司事件：广州港12月集装箱吞吐量同比下降3.2%；深赤湾12月货物吞吐同比下降1.2%；宁波港 12月集装箱吞吐量同比增长14.7%；厦门港务控股子公司投资1.4亿元购建全回转拖轮；白云机场12月进出港起降同增5.3%；招商轮船下属两家子公司接收两轮新船；韵达股份非公开发行新股获得批复。

本周重要事件点评：发改委、民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，5家以上航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价；每家航空运输企业每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数，原则上不超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%；每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不超过10%。

兴业研究点评：新文件调整频次和幅度上没有变化，但是放宽了调整航线的数量，实行市场调节价的国内航线新增306条，航线市场化定价有望逐步实现；此次改革开放力度较大，将京广、京沪等黄金航线亦纳入调价范围，涉及旅客增加，预计春节、十一等出行旺季，民航的机票价格会明显增长；此次改革将逐步提升民航企业尤其是三大航盈利空间，长期利好民航企业盈利能力提升。

评级&信用事件跟踪：无

本周交运债市与股市回顾

1、交运债券市场行情

1.1二级市场利差走势：整体小幅下行，中等级走扩

本周交运信用利差整体小幅下行，高（AAA）等级微缩，中（AA+）等级走扩明显，低（AA）等级下行。高等级交运信用债（AAA）信用利差为67BP，较上周缩小0.4BP；AA+级交运信用债利差本周收于135BP，较上周扩大9.6BP；低等级交运信用债（AA）信用利差为199BP，较上周缩小3.2BP。

2.1新发债券方面

2.1.1本周已发债券

本周交运信用债发行了1只私募债，发行规模5亿元，兴业评分为4。

2、交运股票市场回顾

本周申万交运指数上涨1.8%，跑输沪深300指数0.9个pct。板块方面，航空运输和机场板块下跌，其中机场板块下跌1.3%，跌幅最大。其余子板块均上涨，其中航运上涨4.4%，涨幅最大。

本周涨幅前五的交运股票分别为：华贸物流、北部湾港、上港集团、中信海直和铁龙物流，上涨股票行业主要集中在物流和港口板块；跌幅前五的交运股票分别为：南方航空、华鹏飞、上海机场、海南高速和海峡股份，其中南方航空股价跌幅显著，本周累计下跌6.3%。

交运行业重要数据观察

1、运输量数据

货运量方面，2017年 11月铁路/港口货运量增速环比均大幅下降，集装箱吞吐量增速放缓，公路货运量增速略微提高。增速方面，公路>港口集装箱>港口整体>铁路。铁路和港口货运量增速环比大幅下降主要系去年基数已较高以及今年四季度环保限产影响货运量所致。公路方面，2017年11月公路货运量同比增长10.0%，环比提高0.9个百分点，双十一购物节使网购量大幅增加，因此增加了公路货运量。但铁路货运增速基本与去年11月持平，同比只增长0.9%，增速环比收窄了3.9%。

客运量方面，2017年11月公路客运量同比下跌4.2%，继续低迷。11月增速方面，民航>铁路>公路。11月民航客运量同比增长17.0%，较10月扩大5.4个百分点，增速明显提升；11月铁路客运量增速与10月基本持平，只略微增加0.7个百分点；11月公路客运量同比下滑4.2%，跌幅较上月有所收窄但公路客运景气度依旧低迷。

2、运价数据

本周干散货航运微涨、油运大跌。本周波罗的海干散货指数（BDI）微涨，收于1371点，较2017.12.22上涨0.4%（12.25-12.29未更新）；油运指数（BDTI）为680点，较2017.12.22下跌17.8%；本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）微跌，收于817点，环比下降0.9%。

票价和客座率同比下跌明显。本周航空运价整体同比下跌9%，其中，国内票价环比下跌5%，同比下跌10%；而国际票价环比上涨11%，同比下跌8%。客座率整体同比下跌5个百分点，国内客座率环比下跌9%，同比下跌7%；国际客座率环比上涨3%，同比下跌4%。票价指数和客座率总体同比下跌明显。

交运行业重要事件

1、本周交运行业重要事件

2、发债企业及上市公司跟踪

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