智能化投顾平衡之道！好买财富杨文斌详解5大功能：赎回平衡最受中国基金报微信：chinafundnews"

见习记者叶剑霞整理

1月11日，在由中国基金报主办的中国FOF产品高峰论坛上，好买财富公司董事长杨文斌发表了题为“双轮驱动——FOF基金在中国的实践”的主题演讲。

（郑宇摄）

中国基金报记者将杨文斌演讲原文整理如下：

我想跟大家分享一下我在FOF基金上的一些实践经验。我本人也是基金行业的老兵了，今年也正好是我从事基金行业的第20年。这20年中，有三个由我主导设计的产品让我比较满意。第一个是2001年主导设计的中国第一个开放式基金——华安创新；第二个产品是2006年发行的国内第一只生命周期基金——汇丰晋信2016；第三个是2016年在好买财富设计的目标风险型智能投顾基金。

三个产品的发展历史突出了一个清晰的路径，即金融产品的设计变得越来越“傻瓜化”或者说是“便利化”。

生命周期基金：一站式、简化投资者选择

我围绕以前的两个产品谈谈具体的创新实践，第一个是目标生命周期基金。2006年发行汇丰晋信2016时，当时每个基金公司一年只能发1-2个产品，我们希望做一款一站式的、简化投资者选择的革命性产品，所以就将目标聚焦在了生命周期基金上。

在国内的基金历史上，共发行了三支生命周期基金，包括后面发行的汇丰晋信基金2026和大成财富管理2020。生命周期基金11年前开始试水，不过在当时的环境下，该产品的亮点并不被市场所重视，直到现在才被大家逐步关注。

生命周期基金的特点是简化投资者选择，买入后理论上持有到期就可以了，这就是彻底的便利化。投资者一旦买入无需赎回，不用根据市场变化去频繁调整资产配置。2006年股票仓位以65%起步，每年降5个百分点，最终到2016年固定收益类资产比例不低于95%，股票仓位不高于5%，变成一个类似货币基金的产品。

汇丰晋信2026和大成财富2020两个产品的逻辑结构跟汇丰晋信2016是一样的，略有不同的地方在于资产配置的设计和平滑速度的差异。

从业绩表现来看，如果将汇丰晋信2016结合定投做个模拟分析会发现，近10年定投汇丰基金2016的收益率是5.75%，高于同期定投沪深300近一倍。由此可见，生命周期基金是有一定生命力的。

另外结合海外的情况来分析，美国很多主流公司都有生命周期系列产品，以5年或10年为周期发行基金的较多。有一个重要的区别在于，国内的生命周期基金直接投资于股票与债券市场；而海外主要以FOF的方式进行投资。另一个区别在于国外基本都配有保留账户，中国目前还没有这种机制。

生命周期基金是一个一站式转换、简化投资者选择的产品。在国内的应用优势还在于适合递延税收型养老基金，另外基金使用目标到期日作为唯一的风险维度，也不需要通过专业中介机构的复杂指导。

智能化目标风险组合基金的创新

第二个实践是尝试智能化的目标风险组合基金。智能投顾是一个很热的名词，在2016年年初好买推出了第一代机器人投顾，其中的五种平衡功能是智能投顾的核心。这五种平衡功能指的是买入平衡、卖出平衡、波动平衡、拉杆平衡、观点再平衡。

好买的机器人是基于目标风险组合投资的智能化投顾，跟传统的目标风险组合最重要的区别在于解决了再平衡的功能。很多人炒股时会碰到一个问题，无法识别风险，不知道什么时候卖出，买基金其实也一样。怎么让目标风险组合的配置变得更加的智能，解决再平衡的问题，这是值得我们探索的地方。

我们设计的5种平衡功能并非首创，参考了国外BETTERMENT的交易模式。我重点来谈谈波动平衡功能，波动平衡功能解决的是组合调整问题。投资者在持有智能组合期间，公司每月10日会根据最近的基金净值，计算检查投资者组合配比的最新配置比例，若发现成分基金市值占组合总市值比例偏离目标组合配比3%及以上时，则触发基金转投转换交易。

我们目前设置的阀值是3个百分点，从过去10年的模拟测算来看，触发阀值的次数最多是一年1-2次。假设你是一个平衡型投资者，股票和债券仓位各占一半，当股票市场上涨时，股票比例超过53%后会自动触发再平衡，自动把股票类的基金降低三个百分点，补三个点的固收类基金。

如果在2015年牛市暴涨的环境下，平衡型投资者如果没有平衡功能，可能半年的后股票仓位会从50%会爆增到70%以上。但智能投顾组合基金不会出现这样的情况，当指数从2000点涨到5000点、6000点，股票类资产还是会严格控制在50%-53%之间，除非投资人去修正风险度。当然，投资者可以随时主动放弃这种平衡的功能。这相当于在目标风险的管理上加了一道智能化防护，锁定风险度，克服人性的贪婪和恐惧，严格执行既定风险的投资策略。这是一次有意思的尝试，即在目标风险组合上进行了加工，大大简化了产品。而这种简化产品的出发点，必须是符合客户利益、符合客户风险度需求的。

我们也做了一些模拟测试，统计了一年的收益数据。好买平衡9号的股票和债券类资产各占一半，它的收益率高于上证指数，但回撤也只有上证指数的50%左右，风险收益比是非常好的。

最后，趁这个机会特别感谢中国基金报，特别感谢各位来宾的参与。刚才给大家分享了过去做的两个产品，一个是目标周期基金汇丰晋信2016过去10年的实践，以及过去一年我们对于目标风险型基金智能化的一些小成果，请大家批评指正。

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