券商周报：春耕正在进行时券商周报：春耕正在进行时申万宏源：坚

申万宏源：坚守底仓短暂小憩后行情仍有空间

　　短期或进入“休息区”,但短暂休息之后将再出发,春耕行情仍有空间。2017年12月28日至2018年1月12日,上证综指实现了11连阳,追平了历史最长连阳纪录(在此之前上证综指唯一一次11连阳出现在2006年6月15日至6月29日),同时这一次上证综指还实现了历史最长的11连涨。在11连阳之后,房地产和消费白马等板块积累了大量浮盈,筹码可能出现松动,春耕行情短期或进入“休息区”。当然在“休息区”的小憩是为了更好出发,从基本面角度看,消费白马股一季报业绩将依然保持韧性;从市场角度看,赚钱效应的扩散还不够,可轮动可扩散方向还有很多;从历史比较角度看,以往8连阳及以上情况共出现过10次,其中7次之后5个交易日涨跌幅为正,同样有7次之后20个交易日涨跌幅为正。历史上8连涨及以上情况共出现过14次,其中8次之后5个交易日涨跌幅为正,之后20个交易日涨跌幅为正的情况则有9次。综合来看,本轮春耕行情仍有空间,当前讨论中继休整还为时过早。春耕行情机会仍将普遍存在于基本面向好和催化因素兑现方向上,但随着赚钱效应扩散、行业板块轮动加速,希望在结构上做到面面俱到可能并不现实,因此,守住底仓才是最重要的策略。我们认为,乐观预期暂时无法证伪的地产和周期股(建材和大炼化)、一季报业绩增长确定性高的消费白马板块(食品饮料和商贸零售)、既顺基本面周期也顺政策周期的“制造+创新”领域(电子、5G、光伏风电和军工),以及催化因素仍可期的精准扶贫(建材和大众消费)题材后市都仍有空间。

光大证券：行情未到结束时

　　随着前期扰动因素的逐步消退、央行“临时准备金动用安排”及定向降准实施,市场流动性波动预期得到有效改观,市场环境趋于温和,进入2018年以后春耕行情如期演绎。上证综指11连阳的小概率事件发生,显示本轮春耕行情的开端稍显“急躁”,存在提前透支预期可能。此外,近期金融监管政策持续出台,市场有个消化适应过程。另外值得注意的是,去年12月新增人民币信贷和社融规模、M2增速数据也有助于投资者对未来经济增长作出更明确预期。短期来看,本轮春耕行情仍有扰动,短期不宜过度“急躁”,但驱动行情向上运行的因素未变,经济空窗期流动性和政策预期转暖仍是决定春耕行情的关键。综合来看,短期市场震荡可能加剧,但行情未到结束时。配置方面,食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高,值得关注。

天风证券：北上资金的配置思路

　　观察年初以来涨幅靠前板块,其中最出乎大家意料的是消费品板块,不管是家电还是食品饮料行业,都是过去一年已经录得较大涨幅的板块,而大部分投资者对于今年的消费白马板块走势并不是那么乐观。我们认为,很大可能是投资者忽视了海外资金,尤其是“北向资金”的配置力量,并且低估了白马龙头股的话语权正在向“北向资金”转移的趋势。2018年A股市场的主要增量资金仍然将来自海外资金,这就意味着市场风格仍将以业绩确定性增长为主。从规模上来看,主动管理型的海外资金流入体量难以测算,但是MSCI带来的指数型基金流入规模大约在1000亿元。

东北证券：仍有进一步上行空间

　　近日上证综指11连阳再次刷新纪录,但新开户数、网络搜索词频、余额宝情绪指数等指标并未明显改善,增量资金入市迹象仍不明显。北上资金元旦过后入市有增加迹象,但相较于A股市场规模,北上资金的入市效应主要体现在对局部市场风格的塑造而非整体市场支撑上。当前A股市场大部分成交额仍由非机构投资者贡献,公募基金群体的股票成交额占全市场比重不到8%。因此,目前市场仍处于存量资金格局,对于增量资金入市还需等待更多信号的验证。市场在元旦过后进入上行修复阶段,呈现出板块轮动的表象――上周周期、消费、成长分别领涨。板块轮动的表象背后预示着,一是整体市场仍存在修复空间,二是存量资金环境对个股行情仍有约束。从我们观察的市场成交结构来看,当前并不存在具有明显配置性价比的大类方向。从被动应对策略来看,目前应以均衡配置思路为主,但从主动应对思路出发,基于市场风格、进攻属性、时点因素,我们仍然更倾向于选择周期、金融板块的攻防组合。

国泰君安：春耕行情仍在途中

　　上证综指11连阳,短期或将微调,但并不影响春耕行情继续拓展。随着流动性波动等因素的影响得以消散,叠加近期部分城市房地产政策的差别化调控,市场风险偏好有所提升。整体来看,目前市场资金在一定程度上表现为存量博弈格局下向大盘股集中趋势,从交易角度而言,短期市场或存在调整需要。但由于市场上涨线索存在相对分散特征,我们认为春耕行情仍在途中,后市行情有望继续向上拓展。重点推荐中型消费和周期板块第五波行情。业绩稳定、通胀预期、景气传导、政策支撑,继续看好中型消费领域的市场表现。此外,部分城市房地产政策的差别化调控预期叠加行业集中度提升逻辑继续发力,周期板块第五波行情将继续展开。主题投资方面,建议关注有政策催化,且具有基本面支撑的相关品种,重点推荐先进制造、5G、芯片国产化、军民融合、乡村振兴、区域战略(“一带一路”、三大经济圈、海南国际旅游岛、自贸区)等概念板块。

兴业证券：春耕行情仍将继续前行

　　短期即使遇到波动,投资者也不必恐慌,只要做多逻辑仍在,春耕行情就未结束。开年后沪深A股市场连续上涨,当前上证综指已接近去年底高点,技术上会产生一定的调整压力。此外,资管新规的推进也可能对市场情绪有所影响。但是我们认为,春耕行情的根本逻辑并未发生变化:1,从经济基本面来看,近期市场对经济增长的预期提升,一系列数据也显示经济运行平稳,经济增长仍有支撑。同时海外经济向好,也将对我国出口数据形成拉动。2,从流动性层面来看,开年后流动性环境显著改善,央行建立临时准备金动用安排,有助于稳定金融机构以及投资者的流动性预期。3,从市场层面来看,投资者风险偏好明显回暖。因此,短期市场即使有所波动,投资者也不必恐慌,春耕行情仍将继续前行。配置方面,建议重视航空股机会,聚焦“大创新”领域。航空股机会:当前的航空股类似去年的保险股,一方面受益于消费升级,另一方面航空供给侧改革进入实质阶段,未来供给侧改革的成效将逐步显现,叠加票价改革提速,相关板块个股具备较大弹性。“大创新”领域:近期相关部门不断强调“创新”对经济的引领作用,具备行业创新潜力的五大硬科技产业(电子、通信、机械、医药、电车等)有望得到加速发展,相关板块个股逢低可积极介入。